前沿拓展：

股票價格計算

一般而言，可轉債的轉股價值按下列公式計算：可轉債的轉股價值=可轉債的正股價格÷可轉債的轉股價×100。例如：某轉債的轉股價為3.14元，其正股收盤價為3.69元，其轉股價值即為3.69÷3.14×100=117.52(元)。
【拓展資料】
一、股票概念
股票是一種有價證券，是股份公司在籌集資本時向出資人發行的股份憑證，代表著其持有者（即股東）對股份公司的所有權，購買股票也是購買企業生意的一部分，即可和企業共同成長發展。這種所有權為一種綜合權利，如參加股東大會、投票表決、參與公司的重大決策、收取股息或分享紅利差價等，但也要共同承擔公司運作錯誤所帶來的風險。獲取經常性收入是投資者購買股票的重要原因之一，分紅派息是股票投資者經常性收入的主要來源。
二、交易時間
大多數股票的交易時間是4小時，分兩個時段，為：周一至周五上午9:30至11:30和下午13:00至15:00。上午9:15開始，投資人就可以下單，委托價格限于前一個營業日收盤價的加減百分之十，即在當日的漲跌停板之間。9:25前委托的單子，在上午9:25時撮合，得出的價格便是所謂“開盤價”。9:25到9:30之間委托的單子，在9:30才開始處理。如果你委托的價格無法在當個交易日成交的話，隔一個交易日則必須重新掛單。
休息日：周六、周日和上證所公告的休市日不交易。（一般為五一國際勞動節、十一國慶節、春節、元旦、清明節、端午節、中秋節等國家法定節假日）。
三、交易費用
股票買進和賣出都要收傭金（手續費），買進和賣出的傭金由各證券商自定（最高為成交金額的千分之三，最低沒有限制，越低越好。），一般為：成交金額的0.05%，傭金不足5元按5元收。賣出股票時收印花稅：成交金額的千分之一 (以前為3‰，2008年印花稅下調，單邊收取千分之一）。2015年8月1日起，深市，滬市股票的買進和賣出都要照成交金額0.02‰收取過戶費。還有一個很少時間發生的費用：批量利息歸本。相當于股民把錢交給了券商，券商在一定時間內，返回給股民一定的活期利息。

以下轉載了段永平關于企業估值的文章，以及和網友互動有關估值，凈資產的問題。

先說個人從中得出估值的結論：

企業當前價值 = 凈利潤/長期國債利率（5%）* 折價（6 折）+ 有效凈資產。

1，為什么是“凈利潤/長期國債利率”？相當于你把X錢一直存國債按照國債利率拿利息。

2，為什么要“*折價”？因為存國債是“無風險”，買股票有風險的，所以要打折，越覺得沒譜打折越多。

3，為什么是有效凈資產？專門有效凈資產，用于區別凈資產，也就是要把?些其實沒?的資產去除，就是如果你要有機會重建時不會花的錢去掉。因為有些凈資產可能是個累贅，比如?如在渺??煙的地?建個酒店，花了?個億，現在每年虧500w。重置成本還是?個億，現在5000w想賣，誰要？再比如凈資產是1000個億，但是每年只賺一塊錢。你愿意花1000個億把它買下來嗎？因此有效凈資產的辨識比較困難。

何不計算下$恒瑞醫藥(SH600276)$，$騰訊控股(00700)$ 。

下面是轉載的內容。

第 58 篇 關于估值的?點想法（2010-04-25）– 段永平

原文鏈接：網頁鏈接

在這?有很多問題是關于估值的，所以簡單談談??的想法。

我個?覺得如果需要計算器按半天才能算出來那么?點利潤的投資還是不投的好。

我認為估值就是個?估估的東?，如果要?到計算器才能算出來的便宜就不夠便宜了。好像芒格也說過，從來沒?巴菲特按著計算器去估值?家企業，我好像也沒真正?過計算器做估值。

我總是認為?致的估值主要?于判斷下?的空間，定性的分析才是真正利潤的來源，這也可能是價值投資?最難的東?。

?般??，賺到??倍甚?更多的股票絕不是靠估值估出來的，不然沒道理投資??開始不全盤壓上（當時我要知道?易會漲160倍，我還不把他全買下來？）。正是由于定性分析有很多不確定性，所以多數情況下?們往往即使看好也不敢下?注，或就算下?注也不敢全?以赴。

當然，確實也有?些按按計算器就覺得很便宜的時候，?如巴菲特買的中?油，我買的萬科。但這種情況往往是?些特例。我覺得估值在決定賣股票時也是?估估的，?如當萬科漲到3500-3600多億時，我曾強烈建議我?個朋友應該賣掉，因為我覺得萬科要持續賺300多億是件很困難的事，你花3000多億去賺不到100億的年利潤實在不是個好主意。如果你真的喜歡萬科，可以等?等，將來可能會有機會?同樣的錢買回更多的股份回來。說實話，我挺喜歡萬科的，我想有?天我可能會再投萬科的。下次投的時候爭取多買些，拿得時間??點。

巴菲特確實說過偉?的公司和?意是不需要賣的，可他??家到現在為?沒賣過的公司也是極少的。另外，我覺得巴菲特說這話的潛臺詞是其實偉?的公司市場往往不會給?個瘋狂的價錢，如果你僅僅是因為有?點點?估就賣出的話，可能會失去買回來的機會。?且，在美國，投資交的是利得稅，不賣不算獲利，?賣就可能要交很?的稅，不合算。以上純屬個?猜測

第 9 篇 Yahoo（2010-02-08）– 段永平

原文鏈接：網頁鏈接

昨天好像看到有?問這個，不知怎么搞的不?了，不好意思。

今天正好看超級杯，順便寫?句。我已經買了不少Yahoo了，如果價位在這附近或更低，我應該還會再買些，就看其他資源調配的情況。

我覺得Yahoo便宜的理由?常簡單：

1）.現有資產情況（美?）：

現在Yahoo的市值是215億左右，現?45億左右，Yahoo?本和阿?巴巴?港上市公司屬于Yahoo的部分?概有100億左右。所以按市值算，現在買yahoo實際上只要花70億左右。這?的不確定因素是yahoo?本和阿?巴巴上市部分的市值是有可能變化的。

2）.70億市值（價格）的yahoo值（價值）多少錢？

現在yahoo的盈利能?不強，但也有5-7億/年，現?流還要多些。和微軟的合作如果開始的話，還可以每年節省5-6億/年（10年以后不知道，但也不重要），這樣的話，yahoo?年的盈利應該在10億以上。這?的問題是，yahoo的盈利能?能持續嗎？和微軟的合作會被批嗎？我個?的觀點是：現在的CEO在管理和戰略上?以前強，?且沒有包袱，容易平常?去做正確的事。處在?個上升的市場?，yahoo現在的策略，我感覺他們的盈利能?沒道理下降。?于和微軟的合作，我想不出任何歐美**會反對的理由。

綜上所述，yahoo這個價（格）就不貴呀。我看美國很多機構投資者買yahoo的理由也差不多就上?這些。對了，忘了說淘寶和?付寶。我說不清淘寶和?付寶值多少錢，但好像沒那么重要，因為?論值多少都是?給的。不過也不是那么不重要，因為這是我買yahoo的最?理由。

我個?認為淘寶加?付寶可能值500億。在未來5-10年?市場?概會反映出來的。呵呵，市場的反映永遠都是不知道的，也許只要5-10天啊，如果他們明天上市的話。

下面是段永平和網友關于估值方面問題的問答，主要闡述了以下幾個問題：

凈資產、有效凈資產和估值的關系？毛估估估值的計算。?般是??期國債的利率作為折現率。

panhuiji777 2010-04-23 14:14

價值投資學習中.段總,?如?個公司有凈資產100億,每年能賺10億,這個公司?概值多少錢?

段永平回復panhuiji777 2010-04-23 14:21

?概就是你存X的錢能拿到10億的利息（?期國債利息），再把x打6折。

bnfan回復段永平 2010-04-23 14:41

段?哥的意思是值60億？

段永平回復bnfan 2010-04-23 14:49

我不知道利率是多少啊。?如：如果我買200億?期國債的收?有10個億/年，我會花200億去買個年 利潤10億的公司嗎？國債是risk free（??險）的，所以買公司就要打折。越覺得沒譜的打折要越厲害，和我們平時的?意沒區別。這?概就是巴菲特講的margin of safety的來源吧。

readbamboo回復段永平 2010-04-23 15:22

我粗略算了?下：?期國債利息：5%—凈利潤/?期國債利息，再打6折，相當于12倍市盈率

星星看?回復段永平 2010-04-23 17:47

好像?巴?的?由現?流折現法簡單，你的計算?法?沒折現吧？道理我?概明?，但還未能理解透您 這條公式，這個“x”是指公司的凈利潤還是公司的價格？此例的計算是：10億/3.86%*0.6=166億，（?期國債：3.86%），這樣正確嗎？請指正。

段永平回復星星看? 2010-04-24 01:49

?期利率會變得，我?般就固定?5%。

價值投資奉?者回復段永平 2010-04-24 14:04

請問段總，打完6折后，還要不要加上凈資產呢？謝謝了！

段永平回復價值投資奉?者 2010-04-24 14:18

這個重要嗎？??算算吧，我說6折也是?估估的。

光明 2010-05-07 23:23

段總，請教?個計算公司價值的問題：?家公司在余下壽命中可以產?現?流的貼現值。如果?個公司判斷是卓越公司，未來?直會有穩定利潤，計算中不是就沒有最后?天了嗎？舉例：如果判斷?個公司凈資產為10億，負債為0，未來每年有1億的利潤，該公司內在價值是多少？謝謝。

段永平回復光明 2010-05-08 12:56

假如這是個算術題：也就是每年都?定賺?個億（凈現?流)，再假設銀?利息永遠不變，?如說是5%,那我認為這個公司的內在價值就是20億。 有趣的是，表?看上去和有多少凈資產沒關系。實際上，凈資產是實現利潤的條件之?。假設真有這么個公司，我認為其內在價值是20個億，如果市場價掉到10個億的話，我會很樂意買點的。可惜這只是個算術題，現實投資要復雜很多。

Ontheway回復段永平 2010-05-08 13:13

為什么段總要聯系到利息（5%）?得出價值20億？股票估值和利率的關系是怎么樣的？

段永平回復Ontheway 2010-05-08 13:56

就是相當于你存20億在銀??樣。折現率就應該是?期利率（?期國債利率）吧。

?天買菜 2010-05-09 11:48

阿段，看你的博客，學了不少好東?，也讓??更堅信了?些理念。?如做企業，核?是本分，把產品做好等。?常感激你?私的分享。你寫博客有點類似?爾奇寫?傳，把經驗、理念傳給?家。（他寫書還**，阿段你更?私）。對企業的?估估：

?5%?期國債做為折現率；

2）6折做為安全邊際我還是有個困惑，想請教?下：如果企業的成?性不同，?如**現階段保險的成?性要?銀?的成?性?，假設A企業成?20%概率?，B企業成?10%概率?。對A、B兩個企業，你是怎樣做?估估1） 你?估估時，考慮企業的成?性嘛？2） 如果考慮，?估估中的6折是否會根據企業成?性做調整？

zzz回復?天買菜 2010-05-11 12:23

其實估值中的折現率，與企業的成?性?關，?是與??險利率相關。?論是?成?企業，還是零增? 的企業，都是?同樣的折現率。?巴?般是??期國債的利率作為折現率。

段永平回復?天買菜 2010-05-09 12:36

這些?寫書?概都不是未來**吧？?估估當然要考慮成?性。折現就是考慮成?性以后的結果。

?天買菜回復段永平 2010-05-09 13:09

你?估估時，?般考慮5%的折現率對應多少的成?性（?如5年）？如果5年的10%和20%的成?性，折現率你?般定為多少？

段永平回復?天買菜 2010-05-09 13:28

不是5年，應該是永遠。就是?個企業未來能賺到的錢折現。既然是未來賺的錢，當然包括成?。你去找找?巴怎么講的最好。這?僅僅是我的理解。

段永平回復茶?鋪 2010-05-08 12:32

我的理解是按“有效凈資產”，也就是要把?些其實沒?，就是如果你要有機會重建時不會花的錢去掉。沒?能定量搞懂，只能?估估。計算價值只和未來總的現?流折現有關。其實凈資產只是產?未來現?流的因素之?，所以我編了個“有效凈資產”的名詞。也就是說，不能產?現?流的凈資產其實沒有價值（有時還可能是負價值）。

段永平回復qiandongwei2006 2010-04-25 22:52

不**的凈資產有時候就是個累贅。?如在渺??煙的地?建個酒店，花了?個億，現在每年虧500w。重置成本還是?個億，現在5000w想賣，這?誰要？

qkhhfvmq回復段永平 2010-04-26 09:22

段總的意思是不是說.只要?個公司每年**不虧損.這個公司的價值最少也值凈資產價格.是這意思嗎?

段永平回復qkhhfvmq 2010-04-26 15:03

不?定。?如1000億凈資產?年賺1塊錢。

拓展知識：