前沿拓展：

羅牛山子公司海南大東海旅游中心股份有限公司（簡稱“大東?！保┍簧罱凰K止上市，股票自6月8日起將進入退市整理期。直到大東海退市，羅牛山也未完成對其進行資產重組的承諾。

早在2007年參與大東海股權分置改革時，羅牛山方面就承諾要尋求重組方適時對大東海進行資產重組。盡管羅牛山幾次為大東海尋找重組標的，但均以失敗告終。因業績不達標，大東海股票近日被終止上市，這也意味著羅牛山對其15年的重組承諾落空。

多年未取得實質進展的，還有羅牛山的海南**項目。2018年5月，羅牛山宣布其全資子公司“海南國際**娛樂文化小鎮”項目獲得投資備案證明，股價因此短期內暴漲。然而4年過去，該項目仍未開工建設。

作為**首家“菜籃子”股份制上市企業，羅牛山2019年提出剝離房地產業，聚焦生豬養殖業，并在2020年提出重回畜牧養殖業第一梯隊的經營目標。然而歷經此輪豬周期，羅牛山2021年深陷虧損，養殖規模較其主要對手溫氏股份、新希望不可同日而語，甚至比不上大北農、唐人神等飼料企業。

6月8日，羅牛山方面回復新京報記者稱，公司會繼續實現對大東海的重組承諾。長遠來看，羅牛山將受益于海南自貿港，生豬養殖版塊是最有持續性和成長性的業務，“目前公司目標是確保在海南島內畜牧業龍頭地位”。

業內分析認為，羅牛山此前對外投資有政策投機性，也是不務正業的表現。進入生豬養殖第一梯隊意味著存欄量要達到500萬頭以上，以羅牛山目前的體量和海南省內需求來看，很難實現。

子公司大東海將退市

5月30日晚，羅牛山宣布其子公司海南大東海旅游中心股份有限公司（簡稱“大東?！保┍唤K止上市，股票自6月8日起進入退市整理期。

因2020年度經審計凈利潤為負且營業收入低于1億元，大東海股票交易自2021年4月27日起被實施退市風險警示。2021年，大東海經審計凈利潤為-201.1萬元，且營業收入為3023.45萬元，年度財務會計報告被出具無法表示意見的審計報告，觸及深交所《股票上市規則（2022年修訂）》規定的股票終止上市情形。

資料顯示，大東海成立于1993年，1997年于深交所上市，在近30年中多次被實施退市風險警示。因產業單一、歷史債務負擔過重，大東海1998年-2000年連續虧損，后通過資產置換、債務剝離、**補償等方法于2001年扭虧為盈。然而好景不長，受非典**、市場環境惡化、酒店設施老化等影響，大東海2003年、2004年連續虧損。

2001年9月，?？谑称窂?*長城資產管理有限公司手中獲得大東海6000萬股股權，成為大東海第一大股東。2007年6月，大東海股權分置改革方案獲批，?？谑称烦薪硬⒒砻饬舜髺|海約1.59億元的債務，大東海財務狀況獲得改善。2008年4月，羅牛山簽署《聲明書》，確認海口食品是代其持有大東海股份，于2010年1月完成股權過戶。自此，羅牛山成為大東海第一大股東，截至目前共持有19.8%的股份。

羅牛山入主期間，大東海業績未有明顯起色，其營收在2010年達到3520.52萬元的高峰后連續下滑，2013年-2020年均未超過3000萬元。與此同時，大東海凈利潤狀況也不穩定，呈現盈虧交替的情況，2017年-2019年連續3年盈利。而受**肺炎**及酒店、民宿競爭激烈影響，大東海2020年、2021年分別虧損1156.79萬元、201.1萬元。

基于大東海將被終止上市的情況，羅牛山2021年對大東海商譽計提減值準備約9347.74萬元。2021年財報因合并大東海，影響羅牛山營業收入1216.54萬元、凈利潤-282.06萬元。

重組承諾至今未實現

早在2007年參與大東海股權分置改革時，羅牛山方面即承諾，鑒于大東海連年虧損，為扭轉其經營困境，提高盈利能力，將積極尋求重組方在適當時候對大東海進行資產重組。然而直至大東海要退市了，這一承諾仍未實現。

2017年2月，大東海因羅牛山籌劃履行承諾構成重大資產重組事項停牌。同年4月，羅牛山與大東海簽署股權轉讓框架協議，擬將持有的羅牛山實業100%股權轉讓給大東海。然而停牌6個月后，大東海卻在2017年8月宣布終止此次資產重組。

根據大東海2017年8月15在投資者說明會上的答復，標的資產羅牛山實業扣除財務費用后收益率不高，交易完成一年后公司不能清償債務，存在違約等風險。實際情況則是，在大東海董事會審議相關收購議案時，共有4位**董事、董事投了棄權票，主要理由為大東海沒有足夠的債務償還能力，相關風險無法控制，條件尚不成熟，這也導致收購議案未通過董事會審議。

2018年1月，大東海再次因籌劃重大資產重組停牌，初步方案擬由大東海以發行股份的方式收購軍工電子企業廣東寬普科技股份有限公司100%股權，后因雙方在核心交易條款上未能達成一致意見而終止。

2021年4月，大東海因計劃購買成都市朗培教育咨詢有限公司51%的股權而停牌。3個月后，重組事項再次終止。

2022年5月17日，有資者在深交所“互動e平臺”向羅牛山提問，大東海退市和羅牛山不能及時完成股改承諾有很大關系，“如果有人據此提**訟，請問公司有何應對措施？”羅牛山對此答復稱，羅牛山為大東海多次尋找合適的重組標的并積極啟動相關重組程序，不存在未履行股改承諾的情形。大東海被終止上市的原因系財務類強制退市情形，后續公司法務部門將依法依規處理各類法律事務。

香頌資本執行董事沈萌認為，羅牛山重組大東海有兩重目的，一是不希望大東海重組不成而退市，二不希望在重組過程中自己平白將利益讓渡給大東海，而未讓利益最大化。所以，羅牛山幾次推動大東海重組是符合自身利益的，但都未能成功。對于大東海來說，需要的是可持續具有盈利能力的經營性資產，如果只是為了在二級市場蹭熱點概念的重組，不適合它這樣急待重生的上市公司。

6月8日，羅牛山回應新京報記者稱，羅牛山已為大東海多次尋找合適的重組標的并啟動相關重組程序，會繼續實現對大東海的重組承諾。

**項目擱置4年無下文

不僅子公司大東海重組未果，羅牛山的海南**項目也至今沒有下文。

2018年4月，海南經濟特區30周年之際迎來建設自由貿易試驗區、自由貿易港等利好消息。同年5月8日，羅牛山宣布其全資子公司羅牛山國際馬術俱樂部有限公司“海南國際**娛樂文化小鎮”項目（后更名為海南國際競技體育娛樂文化項目）獲得《海南省企業投資項目備案證明》。該項目總投資額為287.8億元，擬開工時間為2018年，擬建成時間為2020年。

受該利好消息影響，羅牛山股價連續上漲。深交所隨后向羅牛山下發關注函顯示，截至2018年3月31日，羅牛山總資產為64.81億元，凈資產僅為39.78億元，貨幣資金僅為5.9億元，且存在重要在建工程需要后續投入，要求說明**項目大額投資的資金來源以及項目在3年內完成的可行性。羅牛山回應稱，不排除考慮通過自有、自籌及尋求戰略合作伙伴等方式分期分步多渠道獲取資金。

2018年5月10日，深交所再次下發關注函，要求羅牛山回復是否涉嫌利用相關概念炒作股票。羅牛山在同年5月15日公告中否認炒作股價，但承認項目備案證明中的擬開工和擬建成時間只是預計時間，尚未經過詳細的可行性論證。項目除簽署合作意向協議和項目備案以外，未進行實質投資或建設。

直到2020年12月21日項目備案到期，該**項目仍未開工。羅牛山董秘張慧曾于2020年7月21日答復投資者稱，海南國際競技體育娛樂文化項目（前述**項目）今后如何發展，取決于國家政策頂層設計，暫無重大或實質進展，待宏觀條件成熟時繼續推進?！霸诋a業政策不明確的情況下，公司不宜在該產業貿然投資?！?/p>

2022年5月20日，有投資者在互動平臺再次詢問**項目未開建的原因，羅牛山方面答復稱，公司將持續關注研究相關政策的具體進展，若政策有實質性進展并符合公司預期，將推進相關項目。

首家“菜籃子”股份制上市公司回歸主業

資料顯示，羅牛山創立于1987年，1993年在羅牛山農場建成海南第一家萬頭工廠化養豬場，1997年成為**首家“菜籃子”股份制上市企業。不過在此后發展中，其長期以生豬養殖、教育、地產為三大主業，對外進行多元化投資，且往往緊跟海南省內政策。

2013年、2014年，羅牛山因環保整治先后關停23家規模養殖場，生豬出欄規模大幅下降，于2014年10月啟動“?？谑f頭現代化豬場”項目。與此同時，其房地產業務營收開始提升。海南地區房價從2016年底起經歷上漲，這也助推羅牛山房地產業營收比重在2017年升至49.04%，同期畜牧業營收占比僅為21.56%。

2019年，地產行業承受宏觀政策和資本市場整體消極預期的雙重壓力，但受非洲豬瘟影響，全國生豬產能大幅下降，進而帶動豬價上漲。羅牛山將這一年列為公司發展變革的關鍵之年，提出逐步剝離房地產業務板塊，聚焦生豬主業。報告期內，羅牛山畜牧養殖和屠宰加工業務營收比例上升到63.37%，房地產業務營收同比下降66.63%，營收占比下降至11.05%。

2020年3月，海南省**出臺商品房限購政策。羅牛山在同年3月25日地產業務剝離公告中稱，房地產業務后續發展空間有限，且會對公司后續資本運作造成障礙，因此決定將相關資產進行轉讓并適時取消房地產開發資質，并確立重回畜牧養殖業第一梯隊的經營目標。同年6月，國務院印發《海南自由貿易港建設總體方案》，羅牛山冷鏈物流園隨即在12月獲得公用型保稅倉A型資質。

受豬價上漲帶動，羅牛山2020年營收、凈利分別增長100.41%、239.83%，但生豬銷售量卻下降了21.14%。為快速恢復產能，羅牛山增加了母豬存欄量，并投資多個規模養殖項目。同期，羅牛山畜牧養殖及屠宰加工營收占比增至84.58%，房地產業營收占比進一步降至1.46%。2021年，受生豬市場價格大跌，飼料、轉固、人力成本上升等影響，羅牛山生豬板塊虧損，公司營收減少19.78%至18.72億元，凈利潤虧損4.23億元，同比減少514.06%。

**生豬預警網首席分析師馮永輝認為，羅牛山此前對外投資有投機色彩，往往政策往哪里走，投資就往哪里走?！梆B殖業是個高投入、技術密集型行業，不務正業是做不好的?！?/p>

回歸養殖主業后，羅牛山是否會繼續緊跟島內政策進行其他投資？羅牛山方面回應新京報記者稱，“羅牛山回歸主營業務，在本輪豬周期中經受重重考驗?！睆?019年-2021年銷售曲線可以看出，受出欄量增加影響，羅牛山生豬養殖銷售收入呈現上漲趨勢。受豬周期、上游飼料成本上升，公司2021年業績不及預期。但從長遠來看，羅牛山未來將受益于自貿港帶來的**、物流、資金流和消費升級，生豬養殖版塊是最有持續性和成長性的業務。按照羅牛山生態養殖基地150萬頭左右的合計產能計算，目前只有三分之一左右落到了周期最底部，豬周期拐點之后，有巨大的產能放量空間。

重回養殖第一梯隊有點難

羅牛山曾在2020年7月回復投資者稱，公司畜牧業在海南區域的主要競爭對手是海南農墾、溫氏股份、新希望。因海南遠離飼料原產地，因此養殖成本較同行有一定差距。

以22家上市豬企2021年生豬出欄量來看，羅牛山39.41萬頭的銷售量位列倒數第六，而溫氏股份、新希望生豬銷量分別達1321.74萬頭、997.81萬頭。對于2022年，羅牛山已在2021年財報中提出要適當降低存欄規模，島內新建豬場以自建與輕資產結合的模式拓展。

羅牛山6月8日回應新京報記者稱，羅牛山是海南省規模最大、配套體系完備的畜牧業龍頭企業，擁有國內大型“丹系種豬”繁育基地以及本省大型商品豬生產基地，幾年前已從飼料加工、畜牧養殖、屠宰加工到冷鏈物流進行了全面布局。

不過在馮永輝看來，羅牛山重回畜牧養殖業第一梯隊的目標很難達成。進入第一梯隊意味著存欄量要達到500萬頭以上，但目前羅牛山生豬體量甚至比不上大北農、禾豐、唐人神等飼料企業。以需求端來看，羅牛山主要市場在海南省內，按平均“3個人1頭豬”的需求計算，海南全省每年僅需要300多萬頭豬。

對于重回畜牧養殖業第一梯隊的目標，羅牛山對新京報記者介紹，未來3年公司產能及出欄量將呈持續上升趨勢，目前主要發展模式為自繁自養，建設周期較長。公司不以刻意追求規模擴張為目標，而是較為謹慎合理規劃項目投資，以成本控制和價值區域投資為導向，并將根據資金籌措情況合理安排工程進度和投產計劃，“目前公司目標是確保在海南島內畜牧業龍頭地位”。

新京報首席記者 郭鐵

編輯 祝鳳嵐 校對 柳寶慶

拓展知識：

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本回答被網友采納

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