前沿拓展：

ntd匯率

NTD
[詞典] 中子嬗變摻雜;
[例句]The Study Based on Modern Exchange Rate Theory of RMB and NTD Pricing
基于現(xiàn)代匯率決定理論的**幣與新臺幣匯率定價研究

2021年11月26日，世界衛(wèi)生組織（WHO）將南非報告的**突變株B.1.1.529列入關(guān)注清單，命名為Omicron(奧密克戎）。近幾周南非****檢測結(jié)果陽性比例大幅飆升，目前南非、博茨瓦納、**等地均出現(xiàn)該突變株。根據(jù)南非當(dāng)?shù)匦l(wèi)生官員對早期檢測結(jié)果的匯報，24日豪登省出現(xiàn)的約1100例新增病例中，90%都是由這種新變種**引發(fā)，遠(yuǎn)超德爾塔等前期變異毒株同期水平。

南非**毒株基因型占比

資料來源：NICD，國盛證券研究所

面對**變異毒株奧密克戎的突襲，上周五晚外圍市場集體大跌，納斯達(dá)克指數(shù)暴跌2.23%，道瓊斯指數(shù)大跌2.53%，抗疫概念股逆勢大漲，輝瑞大漲6.11%，Moderna大漲20.57%。

回看國內(nèi)市場，市場整體情緒較為穩(wěn)定，并沒有出現(xiàn)太大恐慌。抗疫概念受到追捧，細(xì)分來看**檢測板塊集體大漲，碩世生物大漲14%，之江生物大漲11%。（多家檢測公司表示其**檢測試劑盒針對變異株均不會出現(xiàn)脫靶和漏檢，可有效保證檢測特異性、準(zhǔn)確性與靈敏度。）

新型冠狀**在世界范圍大流行持續(xù)，尤其是變異毒株給人類健康造成了極大威脅，確診病例數(shù)不斷攀升，目前亟需更加有效的治療方法和藥物。

01 檢測、預(yù)防、治療

簡單介紹一下，本次發(fā)現(xiàn)的Omicron毒株總共發(fā)生變異50處，其中有30處位于刺突蛋白，此前發(fā)現(xiàn)的德爾塔毒株刺突蛋白的突變數(shù)為16處。（刺突蛋白是**的關(guān)鍵部分，****通過其刺突蛋白與人體細(xì)胞表面的ACE2蛋白結(jié)合后進(jìn)入細(xì)胞并造成感染，其與**的免疫逃逸及傳播能力密切相關(guān)。）

冠狀**和刺突蛋白

數(shù)據(jù)來源：GeneTex, 東吳證券研究所

首先從檢測角度來看，由于核酸檢測（rt-PCR）的靶序列之一是****相對保守的ORF1a/b區(qū)域，目前全球四大受關(guān)注的變異體突變都不影響核酸檢測，Omicron毒株也仍然可以被核酸檢測**，因此在檢測發(fā)現(xiàn)方面并不產(chǎn)生過多影響。

其次根據(jù)現(xiàn)有信息推測，刺突蛋白變異可能導(dǎo)致中和抗體與疫苗作用下降。由于Omicron毒株存在多個受體結(jié)合域（RBD）和N端結(jié)構(gòu)域（NTD）突變，而刺突蛋白的RBD區(qū)域正是中和抗體的結(jié)合靶點，而疫苗正是通過免疫系統(tǒng)對**表面刺突蛋白的識別發(fā)揮作用，因此Omicron毒株的變異有可能造成其在抗體藥物和**疫苗（mRNA疫苗、重組蛋白疫苗、腺**載體疫苗以及滅活疫苗）的作用效率下降。

疫苗巨頭Moderna Inc首席醫(yī)療官Paul Burton表示，Moderna可能會在2022年初推出針對奧密克戎變異毒株的**疫苗,暫時無法確定目前的**疫苗是否對新變異**有保護(hù)力，可能需要數(shù)個星期才能有明確結(jié)論。“如果我們必須研發(fā)新疫苗的話，我認(rèn)為要到2022年初才能大規(guī)模供應(yīng)。”Moderna在一份聲明中表示，該疫苗制造商已經(jīng)動員數(shù)百名研究人員，從感恩節(jié)當(dāng)天開始研究這種新變異**。

從小分子**藥物治療角度來看，當(dāng)下在研的小分子口服藥物主要有三類，一類是抗**類藥物，通過靶向RNA依賴的RNA聚合酶（RdRp）抑制**RNA的合成，或者靶向3CLpro主蛋白酶，抑制與****相關(guān)的多個蛋白的形成，從而抑制****，對輕中度患者有效；一類是免疫抑制劑，主要用于治療**重癥患者體內(nèi)的炎癥因子風(fēng)暴；一類是AR抑制劑，主要通過靶向AR降低ACE2的表達(dá)從而阻斷**入侵細(xì)胞的門戶，此外部分AR抑制劑對免疫系統(tǒng)具有一定調(diào)節(jié)作用，這類藥物對輕度和重度患者均有效。

綜合來看，這三類小分子藥物對S蛋白的突變均不敏感，對小分子抗**藥物影響較小。由于中和抗體和疫苗直接以S蛋白為核心靶點，因此上一代的中和抗體和疫苗對新毒株的療效和保護(hù)效力有所下降，這也是新毒株快速傳播的原因之一，對于一些疫苗接種速度不及時的國家，小分子藥物會成為主要的防控手段。

**治療藥物梳理

資料來源：各公司公告，國盛證券研究所

目前，默克Molnupiravir（RdRp）最新臨床數(shù)據(jù)顯示降低重癥或**亡幾率30%；輝瑞Paxlovid（3CLpro）II/III期臨床試驗中期數(shù)據(jù)顯示住院和**亡風(fēng)險降低89%；開拓藥業(yè)普克魯胺（AR抑制劑）**亡風(fēng)險降低92%；君實生物VV116（RdRp）臨床前藥效學(xué)展現(xiàn)抗****作用；鹽野義S-217622、前沿生物FB2001（3CLpro）早期臨床獲驗證。

02大贏家

人們在關(guān)注**檢測和疫苗的同時，可能沒有注意到，小分子CDMO龍頭凱萊英股價已經(jīng)漲上天了。11月17日，凱萊英跳空高開大漲7%，在連續(xù)上漲幾天后，今日股價再次大漲9.82%。

CXO整體情緒并沒有想象的好，凱萊英為何一枝獨秀？

11月17日股價跳空高開，催化劑為公司公告大額合同訂單，全資子公司Asymchem,Inc.和吉林凱萊英醫(yī)藥化學(xué)有限公司與美國某大型制藥公司客戶簽訂了小分子創(chuàng)新藥（輝瑞**藥物 Paxlovid）新一批的《供貨合同》，截至該合同簽署日，該產(chǎn)品的CDMO服務(wù)累計合同金額為4.81億美元（按照6.38:1匯率計算訂單約30.7億**幣），合同供貨時間為2021年至2022年。

今日股價大漲催化劑，昨日公司再次公告:“公司持續(xù)為某制藥公司的一款小分子化學(xué)創(chuàng)新藥物提供合CDMO服務(wù)過程中，近日再次與客戶簽訂了相關(guān)產(chǎn)品新一批的《供貨合同》，本次合同金額折合**幣約27.20億元。若本合同順利履行，交貨時間為2022年度”。兩次訂單疊加金額高達(dá)58億，2022年公司收入端有可能再次超出預(yù)期。

根據(jù)浙商證券今日再次上調(diào)公司2022年盈利預(yù)期，預(yù)計2021-2023年公司EPS為4.16、8.42、8.72元/股，22年業(yè)績翻倍增長基本無慮。

此外，根據(jù)中信證券之前的測算，考慮到全球**確診人數(shù)隨著**反復(fù)呈現(xiàn)較**動性，因此選取2021年至今全球日平均新增確診患者約為55萬人，并且疊加目前全球現(xiàn)有確診病例約2500萬人，假設(shè)每個患者單療程治療費用約為700美元（參考Molnupiravir美國**采購協(xié)議價），按照口服藥物20%-30%的滲透率，則小分子**口服藥物年銷售峰值有望達(dá)到300-500億美元。

由于**藥物為突發(fā)需求，且供應(yīng)量需求大，預(yù)計其生產(chǎn)外包率較高——假設(shè)原料藥成本占比6%，外包率80%，則對應(yīng)CMO市場約15-25億美元——若進(jìn)一步假設(shè)其中50%的生產(chǎn)外包給到**企業(yè)（供應(yīng)鏈快速集成需求強，**企業(yè)反饋快），則**小分子CDMO企業(yè)能拿到的小分子**藥物相關(guān)市場預(yù)計約為50-75億元**幣（可能遠(yuǎn)不止這些），300-400億元**幣的**小分子CMO/CDMO市場有望提速15%-20%，預(yù)計其中龍頭企業(yè)（凱萊英，藥明康德）有望受益更加明顯。

全球小分子**藥物整體 CDMO 供應(yīng)鏈價值量測算

資料來源：Wind，默沙東公告，中信證券研究部預(yù)測

03尾聲

未來****的發(fā)生頻率很有可能“流感化”，但其威脅卻遠(yuǎn)超普通流感，需作好與**長期共存的準(zhǔn)備，投資機會也是順著檢測、預(yù)防、治療三條線去挖。

簡單說一下，檢測方面，檢測上游試劑原料酶、抗原抗體（諾唯贊等）、耗材（昌紅科技），中游試劑生產(chǎn)商（格局太差不太推薦），下游第三方檢測ICL（金域醫(yī)學(xué)）。

預(yù)防主要就是疫苗，重點看mRNA疫苗進(jìn)度（沃森生物、復(fù)星醫(yī)藥），mRNA疫苗產(chǎn)業(yè)鏈其實也有機會，例如原料酶、質(zhì)粒（金斯瑞），玻璃瓶（山東藥玻），冷藏（海爾生物）等。

治療藥物有中和抗體（騰盛博藥），小分子藥物（輝瑞、默沙東），國內(nèi)主要看小分子藥物CDMO（藥明康德、凱萊英），最后有個制藥設(shè)備（楚天科技、東富龍），基本就這些。

拓展知識：

ntd匯率

NTD就是新臺幣

一元**幣 = 4.7777新臺幣

ntd匯率

NTD/NT$/TWD 均為新**元（新臺幣）
TWD為國內(nèi)專用幣別,NTD等為國外專用幣別,依法規(guī)規(guī)定國內(nèi)外幣別需分開使用

參考資料：
http://zhidao.baidu.com/question/101613281.html

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新臺幣

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