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經濟資本回報率

資本回報率（ROIC）是用來評估一個公司或其事業部門歷史績效的指標。貼現現金流,正如我們所知，它決定著任何公司的最終（未來）價值，它也是對公司進行評估的一個最主要的指標。同時資本回報率也可以用來衡量宏觀經濟總的資本回報，資本投入的產出比上資本存量即為總資本回報率。在資本回報率高的地方，資金會在下一起流入，進而投資增加，加速經濟增長。
資本回報率計算公式：資本回報率 = 稅后營運收入 / (總資本總財產 – 過剩現金 – 無息流動負債)= (凈收入 – 稅收) / (總資本總財產 – 過剩現金 – 無息流動負債)= (凈收入 – 稅收) / (股東權益+有息負債)
資本回報率實踐應用：
資本回報率通常用來直觀地評估一個公司的價值創造能力。（相對）較高ROIC值，往往被視作公司強健或者管理有方的有力證據。但是，必須注意：資本回報率值高，也可能是管理不善的表現，比如過分強調營收，忽略成長機會，犧牲長期價值。
資本回報依據常識被大體定義為企業運用資本獲得收入扣除合同性成本費用后形成的剩余，在此基礎上報告進一步把資本回報分解為資本所有者收益(即利潤)和社會收益(即相關**稅收)兩個部分。
資本回報率的局限性：
作為一項會計評估方法，ROIC可能會存在以下隱患：
被管理者**縱；
受會計制度以及會計制度變更的影響；
受通貨膨脹以及匯率變換的影響。
可以確定的一點是，如果一個公司的經營收入低于資本成本的話，那么通常它就不可能創造價值，除非它的ROIC超越資本成本（WACC[加權平均資本成本]）。

險資投資收益的半年成績單，首度披露。

銀**近日公布保險業資金運用情況顯示，截至6月末，保險資金運用余額為24.71萬億元。上半年，保險資金的財務投資收益率（年化，下同）為3.66%，綜合收益率為2.82%。同時，產壽險公司的資金配置情況也首次分別發布。

壽險公司資金規模占行業九成

據悉，24.71萬億元的這一險資規模，既包括保險非**賬戶，也包括**賬戶（如投連險）。不過。由于華夏人壽、天安人壽、天安財險、易安財險目前處于風險處置階段，這4家險企數據暫不包括在其中。

值得關注的是，銀**還首次分別披露壽險公司、財險公司的投資情況，包括資金配置結構以及投資收益率。從中可以看出壽險、財險公司的投資業務在資產配置上的具體信息和差異。

其中，人身險公司資金體量構成了行業的絕大部分。截至6月末，人身險公司的資金運用余額為22.04萬億元，占行業總資金規模的近九成，同比增長12.67%。

從大類資產配置看，壽險公司投向的主要資產情況分別為：債券8.94萬億、占比40.55%；銀行存款2.27萬億，占比10.32%；長期股權投資1.90萬億，占比8.62%；股票1.78萬億，占比8.10%；證券投資基金1.16萬億，占比5.27%。

財險公司的資金規模要遠低于壽險，配置結構也有所不同。截至6月末，財險公司的資金運用余額為1.86萬億元，其中，債券規模5808億元，占比31.11%；銀行存款4171億元，占比22.35%；股票占比7.23%、證券投資基金占比8.96%、長期股權投資占比6.54%。

存在浮虧

從投資收益情況看，上半年，保險資金的年化財務投資收益率為3.66%，年化綜合收益率為2.82%。

其中，人身險公司財務投資收益率為3.68%，綜合投資收益率為2.84%；財險公司財務收益率3.88%，綜合收益率為2.34%。

財務投資收益率即上市險企披露的總投資收益率，相關收益都計入當期利潤，而綜合投資收益則是包括浮盈浮虧后的收益。從今年上半年情況看，綜合收益率低于財務收益率，顯示行業整體存在浮虧。

各家保險公司投資收益已有一定披露。根據非上市險企償付能力報告披露的數據，壽險公司上半年財務收益率均在4%以下，財險公司最高為接近5%，產壽險公司均有個別公司為負收益率。

目前上市險企數據尚未完全披露，從一季度情況看，**人壽、新華保險等已披露數據的公司一季度年化財務收益率均在4%附近，隨著二季度投資情況好轉，上半年投資收益率或好于一季度。

中長期視角看投資

保險公司對長期投資收益的精算假設，普遍為5%。今年上半年，在資本市場波動的情況下，保險業投資收益普遍低于5%，這也讓業界感受到壓力，利差損是否會出現？負債端的保險產品預定利率是否要下調？

業界人士坦言，今年的確面臨較大壓力。由于權益投資在保險公司資產配置中屬于“關鍵少數”——配置比例不高但對收益影響大，從往年看，保險公司的收益好壞很大程度上與權益投資業績正相關。今年險資對權益投資預期收益降低，整體上保險公司全年投資收益率仍有壓力。

不過，業界人士也認為，投資有波動難以避免，還應拉長期限來看。從歷史數據看，過去十年來，得益于經濟持續增長及自身穩健的投資風格，保險資金運用取得了良好的成效。全行業歷年投資收益率均為正，平均收益率水平高于負債端預定成本。即使在2018年，全行業投資收益率也達到4.3%。

目前保險機構也在內部拉長考核期限。**保險資管業協會組織編寫的《**保險資產管理業發展報告（2022）》顯示，2021年，保險公司投資收益目標考核期限，較上年度有所拉長。調研數據顯示，行業按“年度考核”的機構占比63.40%，同比下降4.46個百分點；按“中期考核（1~3年）”和“年度與中期考核兼顧”的機構占比分別為4.64%和26.29%，分別同比上升0.56和3.33個百分點。

其中，超大型機構多采用“年度與中期考核兼顧”；大型、中型機構以“年度考核”為主，且中型機構更關注“年度與中期考核兼顧”的考核方式，大型機構逐步關注“長期考核機制（3~5年）”；小型機構多采用“年度考核”。

從中長期看，保險公司近年資產負債管理能力持續加強，“投資業務服務保險主業”的理念根深蒂固，投資仍以覆蓋負債端成本的絕對收益為目標。

責編：楊喻程

拓展知識：

經濟資本回報率

經濟資本回報率是指銀行經營所取得的經濟利益與各項資產（業務）面臨的各項風險總額的比值，反映的是經濟資本的使用效率。計算公式為：經濟資本回報率=賬面利潤÷經濟資本占用額×100%。經濟資本回報率是銀行經營績效考評的重要指標。

經濟資本回報率

經濟資本回報率：
經濟資本回報率（RAROC）是指銀行經營所取得的經濟利益與各項資產（業務）面臨的各項風險總額的比值，反映的是經濟資本的使用效率。
簡介：
計算公式：經濟資本回報率=賬面利潤÷經濟資本占用額×100%。經濟資本回報率是銀行經營績效考評的重要指標。

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