前沿拓展：

貨幣乘數公式

一、財政政策乘數考察的是某項財政政策手段或政策工具的應用對收入的影響，即實際貨幣供給量不變的前提下，單位**收支的變化帶來的國民收入的變化。以3部門為例:

結論： 

1、由于利率變動對國民收入具有擠出效應，所以財政政策乘數的效果一般要小于**支出乘數。  

2、式子中b為邊際消費傾向，t為稅率，d為投資對利率的敏感程度，k是交易需求占收入的比重，h為貨幣投機需求對利率的反應系數  若其他因素不發生變化，則

H越小——dk/h則越大——dy/dg則越小——財政政策效果小

另外H越大——LM曲線越平緩——擠出效應小——財政政策效果大

3、若其他因素不發生變化，則D越大——dy/dg則越小——財政政策效果小

D越小——dy/dg則越大——財政政策效果大

另外d越大——IS曲線越平緩——擠出效應大——財政政策效果小

4、  只有當一項擴張（緊縮）財政政策不會使利率上升（下降）的很多，它才會對AD產生很大的調整作用（財政政策效果明顯）。在LM曲線為水平狀態下，財政政策乘數等于**支出乘數（擠出效應為0）

二、貨幣政策乘數是指當產品市場達到均衡的時候（IS曲線不變），實際貨幣供給量使均衡收入變動的比率：

擴展資料

一、財政政策

（一）功能盈余

1、根據權衡性財政政策，**在財政方面的積極政策主要是為了實現無通貨膨脹的充分就業水平。當實現這一目標時，預算可以是盈余，也可以是赤字，這樣的財政為功能財政。

2、預算赤字是**財政支出大于收入的差額。實行擴張型財政政策，即減稅和擴大**支出就會造成預算赤字。預算盈余是**收入超過支出的余額。實行緊縮性財政政策，即增稅和減少**支出，會產生預算盈余。

3、年度平衡預算，要求每個財政年度的收支平衡。這是20世紀30年代大危機以前普遍采取的政策原則。后來這個原則遭到了凱恩斯主義者的攻擊。他們認為，衰退時，稅收必然會隨收入的減少而減少。

4、如果堅持年度平衡預算的觀點，那么為了減少赤字，只有減少**支出或者提高稅率，其結果會加深衰退；當經濟過熱，出現通貨膨脹時，稅收必然會隨收入的增加而增加，為了減少盈余，只有增加**支出或者降低稅率，其結果反而會加劇通貨膨脹。

5、這樣，堅持年度平衡預算只會使經濟波動更加嚴重。

（二）盈余方向

1、所謂充分就業預算盈余是指既定的**在充分就業的國民收入水平即潛在的國民收入水平上所產生的**預算盈余。如果這種盈余為負值，就是充分就業的預算赤字。

2、它不同于實際的預算盈余，實際的預算盈余是以實際的國民收入水平來衡量預算狀況的，因此二者的差別就在于充分就業的國民收入與實際的國民收入水平的差額。

3、一般來講，當實際國民收入水平高于充分就業國民收入水平時，則充分就業預算盈余小于實際預算盈余；若實際國民收入水平低于充分就業的國民收入水平，則充分就業預算盈余大于實際預算盈余。

4、當然，也會出現實際國民收入和潛在的國民收入相等，因而充分就業預算盈余與實際預算盈余相等的情況。

二、貨幣政策

（一）穩定物價與經濟增長

（二）穩定物價與促進經濟增長之間是否存在著矛盾，理論界對此看法不一，主要有以下幾種觀點：

1、物價穩定才能維持經濟增長。

1.1、這種觀點認為，只有物價穩定，才能維持經濟的長期增長勢頭。

1.2、一般而言，勞動力增加，資本形成并增加，加上技術進步等因素促進生產的發展和產量的增加，隨之而來的是貨幣總支出的增加。由于生產率是隨時間的進程而不斷發展的，貨幣工資和實際工資也是隨生產率而增加的。

1.3、只要物價穩定，整個經濟就能正常運轉，維持其長期增長的勢頭。這實際上從供給決定論的古典學派經濟思想在現代經濟中的反映。

2、輕微物價上漲**經濟增長。

2.1、這種觀點認為，只有輕微的物價上漲，才能維持經濟的長期穩定與發展。因為，通貨膨脹是經濟的**劑。

2.2、這是凱恩斯學派的觀點，凱恩斯學派認為，在充分就業沒有達到之前增加貨幣供應，增加社會總需求主要是促進生產發展和經濟增長，而物價上漲比較緩慢。

2.3、并認定資本主義經濟只能在非充分就業的均衡中運行，因此輕微的物價上漲會促進整個經濟的發展。

2.3、美國的凱恩斯學者也認為：價格的上漲，通常可以帶來高度的就業，在輕微的通貨膨脹之中，工業之輪開始得到良好的潤滑油，產量接近于最高水平，私人投資活躍，就業機會增多。

3、經濟增長能使物價穩定。

3.1、這種觀點則認為，隨著經濟的增長，價格應趨于下降，或趨于穩定。

3.2、因為，經濟的增長主要取決于勞動生產率的提高和新生產要素的投入，在勞動生產率提高的前提下，生產的增長，一方面意味著產品的增加，另一方面則意味著單位產品生產成本的降低。所以，穩定物價目標與經濟增長目標并不矛盾。

3.3、這種觀點實際上是馬克思在100 多年以前，分析金本位制度下資本主義經濟的情況時所論述的觀點。

參考資料來源：百度百科-貨幣政策

百度百科-財政政策

**經濟周刊微信號：ChinaEconomicWeekly

**經濟周刊官方網站：經濟網 www.ceweekly.cn

文| CCTV證券資訊頻道總編輯 鈕文新

編輯：蔣莉莉

（本文刊發于《**經濟周刊》2017年第47期）

從第三季度貨幣政策報告看，目前**基礎貨幣數量30.6萬億元，對應165.6萬億元廣義貨幣供應量（M2），按照計算公式，**貨幣乘數目前已經達到5.41倍（M2÷基礎貨幣數量=貨幣乘數）。

為什么要講這個基礎知識？因為從理論上說，貨幣乘數的高低意味全社會杠桿率的高低。近年來，**貨幣乘數從3.8左右一路上漲到當下的5.41，這可能預示著**金融杠桿不斷上升。但問題是，貨幣乘數從3.8到5.41只能說明杠桿走勢，而無法說明**真實金融杠桿到底有多高。因為筆者懷疑，**基礎貨幣計算當中可能有偏差，或許并未達到30.6萬億元的水平。

理論上說，基礎貨幣多少要看央行負債，負債是多少，就應當認定基礎貨幣是多少；而央行負債減少意味緊縮貨幣，央行負債增加意味著寬松貨幣。實際上，目前包括**央行在內的所有國家都是這樣確認的：基礎貨幣數量=央行負債余額。但很遺憾，**與其他國家相比，這件事實際是變味的。比如，法定存款準備金屬于央行負債，降低法定存款準備金率，一定相應減少央行負債，但對**而言，“降準”導致央行負債減少反而是寬松貨幣政策。

這是不是很蹊蹺的事情？它是不是說明，**央行負債與基礎貨幣投放之間存在“逆反”？是不是意味著**基礎貨幣數量被摻水了？

我們都知道，2005年“匯改”之后，基于**幣升值的穩定預期，大量境外熱錢涌入**套利、套匯。那時候，央行為抑制**幣過快升值，也源自當時所執行的匯率政策，大量回收外匯，外匯儲備高速增長；央行收購外匯自然被動投放**幣，這就是所謂央行外匯占款。央行認為，外匯占款增加屬于基礎貨幣投放，所以被迫通過不斷上調法定存款準備金率，以此收回外匯占款，這的確是一種對沖或抵消的**作。

那么，問題又來了：如果外匯占款增加是基礎貨幣投放，那通過上調法定存款準備金率算不算收回基礎貨幣？應當算吧。如果沒人能夠否定上述邏輯，那央行負債（其他存款性公司在央行的存款）當中用于對沖外匯占款的那部分法定存款準備金，是不是不應當被計算為基礎貨幣？我們說，這部分央行負債實際是央行用商業銀行的存款去購買了外匯儲備，而這個外匯儲備去購買了境外資產，投到境外去了，并未用于**國內的經濟建設。換句話說，外匯占款已經被法定存款準備金大部分對沖，沒有形成基礎貨幣投放，但卻被當做存款性公司在央行的存款，被計入央行負債，并顯示為基礎貨幣投放。所以，央行真實投放于國內、用于國內經濟發展的基礎貨幣，遠遠少于現在所表達的30.6萬億元。

用法定存款準備金率不斷上調對沖外匯占款，這是**獨創的外匯管理體制，既然有了這樣的獨創，那基礎貨幣計算就要“相應調整”，而不是僅僅使用教科書上的統計方法。在這樣的基礎上實施宏觀調控，**經濟、股票市場應更加值得警惕，稍有不慎就會進入“明斯基時刻”（編者注：指美國經濟學家海曼·明斯基所描述的時刻，即資產價值崩潰的時刻。其主要觀點是經濟長時期穩定可能導致債務增加、杠桿比率上升，進而從內部滋生爆發金融危機和陷入漫長去杠桿化周期的風險）。

拓展知識：

貨幣乘數公式

貨幣（政策）乘數的計算公式是：k=（Rc+1）/(Rd+Re+Rc)。其中Rd、Re、Rc分別代表法定準備金率、超額準備金率和現金在存款中的比率。

貨幣（政策）乘數的基本計算公式是：貨幣供給/基礎貨幣。貨幣供給等于通貨（即流通中的現金）和活期存款的總和；而基礎貨幣等于通貨和準備金的總和。

貨幣乘數主要由通貨—存款比率和準備—存款比率決定。通貨—存款比率是流通中的現金與商業銀行活期存款的比率。

擴展資料：

貨幣乘數的大小又由以下因素決定：

1、現金比率

現金比率是指流通中的現金與商業銀行活期存款的比率。現金比率的高低與貨幣需求的大小正相關。公眾可支配的收入水平的高低。可支配收入越高，需要持有現金越多；反之，需持有現金越少。

2、超額準備金率

商業銀行保有的超過法定準備金的準備金與存款總額之比，稱為超額準備金率。顯而易見，超額準備金的存在相應減少了銀行創造派生存款的能力，因此，超額準備金率與貨幣乘數之間也呈反方向變動關系，超額準備金率越高，貨幣乘數越小；反之，貨幣乘數就越大。

3、定期存款與活期存款間的比率

定期存款與活期存款的法定準備金率均由**銀行直接決定。通常，法定準備金率越高，貨幣乘數越小；反之，貨幣乘數越大。

參考資料來源：百度百科-貨幣乘數

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