前沿拓展：

基金查詢凈值今日凈值

當天三點前申購的算當天收盤后的凈值買入，三點以后算第二天的凈值買入，祝理財順利!

經(jīng)濟觀察網(wǎng) 記者 蔡越坤“銀行理財竟然也虧呀！”家住北京的一位投資者發(fā)現(xiàn)自己購買的銀行理財虧損后吐槽稱，“股市大跌后虧損還沒漲回來，原本以為安全的銀行理財，凈值也出現(xiàn)了連續(xù)下跌。”

2022年11月16日，其打開賬戶發(fā)現(xiàn)，投資9萬元的銀行理財一天虧了99元，上一個交易日（11月15日）竟虧了181.52元。11月2日以來，其持有的“交銀理財固收精選”大多數(shù)交易日都在下跌，已經(jīng)累計下跌約445元。

一位廣東的投資者持有5萬元的招銀理財發(fā)行的一款R2級別的低風險產(chǎn)品，11月15、16日也分別虧損了110元、60元。11月份以來，他在該產(chǎn)品上累計虧損超過300元。該投資者直言，如果再下跌就要贖回了。

11月份以來，購買交銀理財、招銀理財、中銀理財?shù)茹y行理財?shù)膫€人投資者發(fā)生虧損的信息開始在網(wǎng)絡平臺上刷屏。不少投資者表示，其購買的銀行風險級別多為R2，投資方向以固收產(chǎn)品為主，以往安全系數(shù)很高的產(chǎn)品，近日產(chǎn)品凈值卻接連下跌。

根據(jù)記者多方采訪了解，近日上述銀行理財產(chǎn)品的虧損主要與近日債市連續(xù)下跌有關。11月16日，一位北方城商行利率債交易員吳平向記者表示，因為債券市場大跌，以債券為主要持倉的銀行理財、公募基金等產(chǎn)品總資產(chǎn)下跌，引起持有者的關注，部分個人投資者產(chǎn)生了恐慌情緒。

近期，**防控措施的調(diào)整，以及金融支持房地產(chǎn)政策的出臺等利好，讓權益市場迎來“信心時刻”。而蹺蹺板的另一端，債券市場則“沉了下去”。

11月14日債券市場大跌，10年國債收益率上行10bp，是2016年12月以來單日最大跌幅。

據(jù)廣發(fā)固收統(tǒng)計，從11月11日至16日，1年期AAA銀行同業(yè)存單收益率與1年期國開收益率上行幅度均超過40bp，7-10Y利率債品種變動幅度同樣顯著，普遍上行10-15bp。各評級期限的城投債收益率也上行了20bp以上，其中低評級城投債，由于流動性更差，收益率上行幅度更大。

以吳平親身經(jīng)歷為例，他11月16日一天購買的招銀理財一款產(chǎn)品一天虧損了超過60元。作為一名金融從業(yè)者，吳平深刻地體會到2021年資管新規(guī)正式實施以后，銀行理財也開啟凈值化管理時代。他認為，銀行理財凈值化管理時代，個人投資者也應該慢慢接受理財產(chǎn)品不是絕對安全收益、也會發(fā)生虧損的這個現(xiàn)實。

凈值回撤引贖回

11月16日，中銀理財發(fā)布了致投資者的一封信。中銀理財表示，近期，債券市場出現(xiàn)一定幅度調(diào)整，導致部分理財產(chǎn)品凈值出現(xiàn)不同程度的回撤。面對突如其來的凈值波動，部分投資者難免擔憂，希望了解市場近期調(diào)整的原因以及未來的走向。

分析此次債券市場的回調(diào)原因，中銀理財稱，既有近期寬松幅度暫不及市場預期帶來的資金面收斂和資金中樞邊際抬升，也有穩(wěn)樓市政策持續(xù)出臺推動經(jīng)濟恢復斜率預期抬升等方面影響。

中銀理財稱，面對此次回調(diào)，中銀理財投研團隊堅持穩(wěn)健策略，盡最大努力追求回撤控制，努力打造產(chǎn)品韌性，力爭為投資者帶來更好的持有體驗；同時，也在密切跟蹤研究市場變化，積極爭取比較確定的投資機會，在調(diào)整中挖掘優(yōu)質資產(chǎn)的長期投資價值。

此外，11月16日，多位投資者在網(wǎng)絡平臺上反饋，他們在招行購買的理財產(chǎn)品“招銀理財招睿活錢管家添金2號（100903）”（下稱“添金2號”）、以及“月月寶”、“季季寶”等產(chǎn)品凈值接連下跌，招致巨額贖回的情況。

其中一位“月月寶”投資者表示，僅11月16日當天虧損超200元。另外，11月16日，一位添金2號投資者表示，當天看到凈值下跌后準備將持有的理財全部贖回時，出現(xiàn)了無法贖回的情況。招商銀行APP提示無法贖回的主要原因為“由于贖回客戶太多，已觸碰巨額贖回上限。”

巨額贖回，一般是指理財產(chǎn)品在同一時間遭遇大量客戶贖回，導致累計凈贖回額觸及贖回上限。資料顯示，“添金2號”成立于今年7月，是一款每日可贖的開放式固收產(chǎn)品，風險類型為R2（中低風險），總規(guī)模20億元。按照產(chǎn)品協(xié)議，當理財計劃單個開放日凈贖回申請份額超過上一交易日日終份額10%時即為發(fā)生巨額贖回，管理人有權視情況選擇全額贖回、部分贖回或延緩支付贖回款項。

對此，招商客服表示，最近兩天已有客戶多次反饋類似問題，且除“添金2號”外還涉及其他多款開放式產(chǎn)品。其中針對“添金2號”，招銀理財在今天收到客戶巨額贖回反饋后，曾在14：30之后釋放過額度，但之后再次遇到大額贖回。

方正證券11月16日研報數(shù)據(jù)顯示，固收類理財凈值11月以來跌幅擴大，11月以來理財凈值下跌的理財產(chǎn)品占比為34%，明顯高于10月下跌占比12.5%。理財凈值回撤使得理財規(guī)模減小。截至11月15日，理財合計規(guī)模為27.9萬億，這要較10月底的28萬億減少了1000億，其中主要是固收類理財產(chǎn)品由18.68萬億減少至了18.5萬億，減少1800億元。

方正證券認為，理財客戶主要是居民，在理財凈值下跌過程中，居民贖回增加，從而使得理財規(guī)模收縮。而理財公司在面對贖回時，也會贖回委外并賣出高流動性債券，從而對債市造成沖擊。居民贖回理財行為可能還未結束，仍需繼續(xù)觀察。

債券遭機構拋售

在銀行理財、公募基金等凈值大幅回撤的背后，與銀行理財、公募債基等機構因為贖回壓力加大從而被動拋售債券相關。

面對次輪債市暴跌行情，吳平所在的團隊幸運地躲過一劫。從2022年10月底開始，作為債券交易員的他注意到，國債逆回購、同業(yè)存單等收益率太低，利率債票面價格已經(jīng)很高，估值太貴了。因此他建議不再追高國債、國開債等利率債，并且開始逐漸將持倉的利率債減倉。截至11月初，持倉利率債減倉比例已經(jīng)超過40%。

11月中旬開始，債市開啟下跌模式。Wind數(shù)據(jù)顯示，11月16日，10年期國債收益率上行至2.86%，3年期國債收益率上行至2.49%。截至當日，債券市場已經(jīng)連續(xù)5個交易日下跌。

作為一家城商行的交易員，面臨此輪行情，他覺得更多的是幸運。如果在10月底還繼續(xù)大額配置債券沖入市場，那么11月份以后肯定要被套牢。

此外，因為目前還持倉部分利率債，吳平也向領導建議，對于目前持倉的債券進行衍生品對沖，例如通過做10年期國債期貨、5年期國債期貨進行產(chǎn)品的對沖，將價差鎖定，降低此輪行情回撤的規(guī)模。

此外，在此輪債市大跌行情中，公募基金也是拋售債券主要參與者之一。根據(jù)國盛證券11月15日研報數(shù)據(jù)統(tǒng)計，從11月14日大跌當天各類機構現(xiàn)券減持規(guī)模看，公募基金是最主要的賣出者，利率債和信用債都是如此。11月14日公募基金減持國債現(xiàn)券58億元，減持政金債264億元，合計減持利率債330億元，減持信用債60億元，合計減持各類債券575億元，是最主要的減持機構。公募基金不僅在大跌當天大幅賣出，上周也是主要的賣出者，上周公募基金累計凈減持現(xiàn)券552億元。

研報數(shù)據(jù)指出，理財賣出規(guī)模相對有限，11月14日理財合計減持各類債券20億元，相對于公募賣出規(guī)模非常有限，并非賣出主力。從減持券種來看，小幅減持信用債和利率債，而小幅增持存單27億元。而上周銀行理財凈買入債券758億元，顯示理財并未大幅減持債券。同時，對存單來說，貨基和公募基金同樣是主要的減持者，兩者分別在11月14日凈賣出存單77億元和66億元，在上周貨基更是大幅減持798億元存單。

三重利空沖擊

對于此輪債市大跌，吳平認為主要與銀行市場資金流動性開始收緊等三重因素相關。

首先，進入11月份，資金面開始收緊，資金利率中樞開始逐漸抬升。例如，根據(jù)**貨幣網(wǎng)數(shù)據(jù)，上海銀行間同業(yè)拆放利率 (Shibor）隔夜利率從11月3日的1.3240%開始逐漸走高，11月9日突破1.8%，此后連續(xù)走高，截至11月16日已經(jīng)上升至1.9360%。

除了Shibor走高以外，同業(yè)存單發(fā)行利率也在不停抬升。11月初以來同業(yè)存單利率快速上行，1年期存單利率從2.0%左右上行至接近2.5%。

2022年11月16日晚間，央行公布了3季度貨幣政策執(zhí)行報告。方正證券分析認為，本次貨幣政策減弱了央行年內(nèi)降準、降息的可能，這對債市中性偏不友好。11月以來資金面已經(jīng)有小幅收緊。R007和DR007已經(jīng)上行至了2%左右，而央行加碼寬松預期減弱，這將使得資金價格中樞維持在偏高水平，難以回到9月和10月的水平。資金面對債市支持邊際減弱。

吳平也認為，此次債市大跌的原因之一是：進入11月份以后，銀行間市場資金面開始收緊，同時隔夜利率、國債逆回購等資金利率中樞水平逐漸抬升。而資金利率的抬升導致銀行的負債成本增加，整個銀行間債券市場對資金超級敏感，資金面收緊是對債市比較大的利空。

其次，9月以來，穩(wěn)地產(chǎn)政策再度加碼，包括9月底一些地方階段性放松按揭利率下行，公積金貸款下調(diào)，這是從需求端維穩(wěn)地產(chǎn)。尤其是11月以來，穩(wěn)房企融資環(huán)境的政策也加碼，比如11月8日，**銀行間交易商協(xié)會官網(wǎng)發(fā)布消息。交易商協(xié)會繼續(xù)推進并擴大民營企業(yè)債券融資支持工具，支持包括房地產(chǎn)企業(yè)在內(nèi)的民營企業(yè)發(fā)債融資等等。

而且，日前，央行、銀**發(fā)布《關于做好當前金融支持房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展工作的通知》（以下簡稱“金融16條”），提出保持房地產(chǎn)融資平穩(wěn)有序、積極配合做好受困房地產(chǎn)企業(yè)風險處置等六個方面16條措施。

吳平表示，地產(chǎn)融資政策的放松會繼續(xù)推動融資的需求等，導致利率繼續(xù)面臨上行的壓力。

此外，方正證券也分析，地產(chǎn)政策的放松對于債市來說卻是利空。地產(chǎn)行業(yè)如果持續(xù)改善，這將帶動實體經(jīng)濟和融資需求回升，從而會給利率帶來上行壓力。資金面收斂也給債市帶來利空。

吳平表示，近日**政策出現(xiàn)調(diào)整放松，伴隨著消費場景、企業(yè)融資等逐漸恢復，也可能帶來利率的上行，進而對債市造成沖擊。

“而相比之前，11月份之前，盡管地產(chǎn)政策有所**，但并未像此次央行下發(fā)金融16條措施全方位加大了對于地產(chǎn)融資的**。而且，此前**管控一直很嚴格，疊加銀行面資金面寬裕，所以債券估值都很高。而當下的行情恰好相反，三者同時由利好轉利空，尤其是**放松政策和地產(chǎn)政策的**，成為‘壓**駱駝的最后一根稻草’，造成此輪債市大跌的主要原因。”吳平稱。

11月17日，申萬宏源研報也認為，進入11月以來，短端調(diào)整大于長端，信用債調(diào)整幅度大于利率債，主因是防疫政策邊際變化+地產(chǎn)政策持續(xù)放松+資金利率邊際上行，帶動經(jīng)濟預期改善+資金擔憂升溫，帶動投資者主動調(diào)倉，而引發(fā)“踩踏式調(diào)整”、拖累產(chǎn)品凈值，產(chǎn)品凈值的下跌進而引發(fā)了普通投資者及金融機構的贖回行為，呈現(xiàn)出來產(chǎn)品凈值下跌—贖回—拋售—產(chǎn)品凈值下跌的負反饋。理財?shù)犬a(chǎn)品的凈值化加大了市場的波動。

后市何去何從？

當期債市收益率經(jīng)歷了快速上行之后，后期債券市場走勢也成為投資者關注的焦點。

廣發(fā)固收劉郁團隊統(tǒng)計，債市調(diào)整，使得理財產(chǎn)品凈值回撤。由于理財產(chǎn)品的凈值公布并不及時，截至2022年11月15日公布了凈值的固收類理財產(chǎn)品收益率分布情況，其中85%的產(chǎn)品收益率出現(xiàn)了回撤。

劉郁團隊認為，與之對應，理財產(chǎn)品的破凈率近期也呈現(xiàn)上升趨勢。由此可能出現(xiàn)了，理財機構贖回委外基金產(chǎn)品，基金進一步拋售債券的行為。

而回顧從近兩年來看，經(jīng)歷過兩輪機構行為時刻。第一輪是2020年11月永煤違約之后，機構出于對信用風險的擔憂，贖回部分基金，從而引發(fā)基金折價賣券的行為。這樣的調(diào)整，最終以央行公開市場加大投放，呵護流動性而平息。第二輪是今年3月初，作為銀行理財凈值化的第一年，股票市場調(diào)整，帶動一些固收+類理財凈值回撤，導致其被迫贖回固收+基金，也引發(fā)了利率債的上行。這樣的過程，最終以股市止跌結束。

因為對于未來行情的變化調(diào)整，劉郁團隊認為，綜合過去兩輪經(jīng)驗，如果依靠市場自身，類似于今年3月初，則可能至少要花費兩周的時間，在超調(diào)加深之后，配置盤逐步進場，帶動市場進入偏震蕩的弱勢恢復階段。而如果央行開始呵護流動性，類似在永煤事件中（信用債連續(xù)調(diào)整三周之后），央行加大公開市場投放，提振市場信心，收益率會快速下行。

關于后市展望，申萬宏源表示，從歷史上來看，流動性沖擊后央行一般會加大資金投放穩(wěn)定預期，進而市場情緒逐漸平穩(wěn)，尤其是當前基本面仍然偏弱，央行呵護流動性的意愿預計整體較為積極，近期關注央行**作。

吳平也表示，建議后續(xù)關注央行的投放流動性的動作，市場的進一步企穩(wěn)可能需要央行的呵護。

而對于如何看待債市調(diào)整的時間跨度和幅度？中信證券明明團隊則認為，從基本面、國內(nèi)外政策變化以及市場預期的分歧來看，債市很難一次調(diào)整到位，調(diào)整的時間跨度或在半年左右，明年年**行進行貨幣寬松的阻力或相對較小，屆時債市的調(diào)整也可能告一段落。幅度上看，這一輪的調(diào)整可能弱于2020年，3%左右可能是10年國債收益率的重要支撐關口。

（應采訪對象要求，文中吳平為化名）

拓展知識：

基金查詢凈值今日凈值

基金申購凈值是按照T日凈值成交的，因此基金申購凈值是按照申購當天計算的。但是需要注意的是，這中間是存在一個時間節(jié)點的。也就是說在交易日購買或贖回基金時，在下午3點前購買，是按照當日凈值計算；若是在下午3點后購買，按照下一個工作日的凈值計算。

拓展資料：
基金確認凈值一般是指基金公司每天最后公布的基金凈值。基金單位凈值由基金公司提供，交易平臺展示，基金凈值是指，每一份基金的凈資產(chǎn)價值。公式為：基金單位凈值=（總資產(chǎn)-總負債）÷基金總份數(shù)開放式基金的申購和贖回都是以這個價格執(zhí)行的，在每天收市后計算，并于次日公布。
封閉式基金的交易價格是在買賣時已確定的市場價格。簡單來說，基金發(fā)行的時候都有總份數(shù)，凈值的意思就是一份基金目前賣多少錢。
看基金的盈利或虧損要看這個指標—-浮動盈虧。浮動盈虧是正數(shù)，說明你賺了，浮動盈虧是負數(shù)，說明你虧了。基金確認凈值是指某只基金當天的收盤價，這個一般是晚上的9點-12點公布，基金凈值是指每一份基金的凈資產(chǎn)價值。
公式為：基金單位凈值=(總資產(chǎn)-總負債)÷基金總份數(shù)。開放式基金的申購和贖回都是以這個價格執(zhí)行的，在每天收市后計算，會確認其凈值。封閉式基金的交易價格是在買賣時已確定的市場價格。
確認份額就是確認你申購的“基金單位的數(shù)量”，來買入基金的時候，我們是買入一定金額的基金，最終需要根據(jù)基金的單位凈值來確認，金額除以單位凈值就是份額，這就叫確認份額。
確認凈值是指確認贖回基金時候的“基金的價格”，根據(jù)贖回采用的凈值與申購時的凈值，來確認投資者的盈虧。基金的份額確認是在T+1日。通常情況下，用戶在交易日下午3:00之前申購，那么在下一個交易日就可以確認份額了;若是在交易日下午3:00之后申購，就需要在下下個交易日才能確認。