前沿拓展：

移動(dòng)經(jīng)紀(jì)人官網(wǎng)

所謂移動(dòng)經(jīng)紀(jì)人就是中介在安居客、58等平臺(tái)上開(kāi)通后的一種稱呼，你可以在移動(dòng)端看到經(jīng)紀(jì)人發(fā)布的房源信息。安居客是移動(dòng)經(jīng)紀(jì)人發(fā)布房源信息的一個(gè)平臺(tái)而已。
開(kāi)58或者安居客端口，發(fā)布房源信息的話需付費(fèi)開(kāi)通，開(kāi)通后才能在58或者安居客端口上發(fā)布房源。依托58同城、安居客智能AI算法，“移動(dòng)經(jīng)紀(jì)人”通過(guò)對(duì)用戶行為的搜集分析，生成用戶畫(huà)像，對(duì)于用戶的選房、看房等偏好，比如關(guān)注重點(diǎn)區(qū)域、小區(qū)戶型、價(jià)格區(qū)間等特點(diǎn)，進(jìn)而幫助經(jīng)紀(jì)人為用戶以提供更精準(zhǔn)、優(yōu)質(zhì)的服務(wù)。

倘若經(jīng)紀(jì)人“離職潮”來(lái)臨，券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)會(huì)怎樣？該如何轉(zhuǎn)型？也許，將于7月1日起正式實(shí)施的《證券期貨投資者適當(dāng)性管理辦法》會(huì)因其投資交易流程要求之變化——而使券商機(jī)構(gòu)顯得頗為繁忙，但這并不意味著券商真的很忙碌；該來(lái)的總躲不掉。

隨著6月30日收盤，2017年上半年股市迎來(lái)收官。但根據(jù)wind數(shù)據(jù)顯示，2017年上半年成交量和成交額均不景氣，滬深兩市上半年成交量40323億股，成交額519084億元，日均股基交易額4023億元，同比下降24％。

與此同時(shí)，某大型券商機(jī)構(gòu)位于南二環(huán)的營(yíng)業(yè)部門店門可羅雀，其中一位主營(yíng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的客戶經(jīng)理正在焦急地等待一家基金公司的面試結(jié)果。日趨嚴(yán)格的考核制度下，他已經(jīng)提交申請(qǐng)一個(gè)多月了，年假都沒(méi)被批準(zhǔn)；與其他行業(yè)相反的是，這兩年他們的收入不升反降……種種現(xiàn)象都讓他想要離開(kāi)。若時(shí)間回到兩年前，又是另外一番景象。“2015年股市行情好的那幾個(gè)月，輕輕松松就可以月入兩萬(wàn)多，就跟在地上撿錢似的。”前東莞證券北京某營(yíng)業(yè)部客戶經(jīng)理告訴經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)。2015年初股市指數(shù)日益攀升，吸引了大批散戶入市，券商的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)也因此開(kāi)展的如火如荼。

但自2015年6月股市迅速下挫以來(lái)，伴隨著成交量的暴減，券商的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)也隨之進(jìn)入下行階段，低迷的行情持續(xù)至2017年。從昔日輝煌時(shí)刻至傭金大戰(zhàn)，券商的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)經(jīng)歷了什么？該何去何從？

曾經(jīng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)是券商收入的主要來(lái)源，然而“靠天吃飯”決定了業(yè)務(wù)受行情影響，無(wú)法“旱澇保收”，收入難以保證。根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2014年上市券商業(yè)務(wù)在總營(yíng)業(yè)中占比45％，2015年占比52％，而到2016年驟降到36％。“基本什么都不用干，就可以月入兩萬(wàn)。當(dāng)時(shí)有在網(wǎng)上開(kāi)戶的客戶，只要是在客戶經(jīng)理值班時(shí)間段開(kāi)戶的，就掛在值班客戶經(jīng)理的名下。”上述前東莞證券員工表示，客戶經(jīng)理的收入來(lái)源，除了底薪，提成主要來(lái)自于名下客戶的交易量和銷售的產(chǎn)品。在交易量中，客戶總資產(chǎn)量、費(fèi)率、交易頻率是績(jī)效的主要來(lái)源。

數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2015年券商行業(yè)日均股基交易額11033億元，同比增長(zhǎng)244％；全年經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)凈收入2691億元，同比增長(zhǎng)156％，占總收入比重47％。

因此，在股市行情好的時(shí)候，不管是新開(kāi)戶數(shù)量還是股民的交易量，數(shù)額都比較大，經(jīng)紀(jì)人完成業(yè)務(wù)相對(duì)輕松。“那時(shí)候基本都不用看后臺(tái)，每天的交易量都能完成考核任務(wù)。”

但是隨著“股災(zāi)”的到來(lái)，券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)似乎也經(jīng)歷了冰火兩重天。根據(jù)**結(jié)算數(shù)據(jù)顯示，2015年全年新增投資者數(shù)量（從2015年5月4日算起）為1725.74萬(wàn)，平均每周新增數(shù)量為49.31萬(wàn)。而2016年以來(lái)，全年新增投資者數(shù)量為1873.71萬(wàn)，平均每周新增投資者數(shù)量為38.24萬(wàn)，同比2015年降低22.45％。

2016年券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、信用業(yè)務(wù)規(guī)模受大盤影響有所回落，2016年全年累計(jì)日均股基成交額5641億元，同比下降49％。統(tǒng)計(jì)顯示，2016年18家上市券商的手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入同比平均下跌39％，利息凈收入同比平均下跌36％。

從中證登網(wǎng)站數(shù)據(jù)可以看出，新開(kāi)戶數(shù)據(jù)與股指行情大致呈現(xiàn)正相關(guān)，因此股市行情好的時(shí)候，大家開(kāi)戶意愿就強(qiáng)烈。“在股市最火熱的那幾個(gè)月，就跟在地上撿錢似的。過(guò)了幾個(gè)月?lián)觳坏藉X了，很多人受不了心理落差，就離職了。”上述東莞證券客戶經(jīng)理告訴記者，當(dāng)時(shí)的同事很多都已經(jīng)離職了，或者就是在公司掛著職位，勉強(qiáng)完成任務(wù)。“因?yàn)?015年的高收入，導(dǎo)致2016年時(shí)很多人的工資扣完五險(xiǎn)一金只剩幾百塊錢（五險(xiǎn)一金繳納額度以上年度平均工資為基準(zhǔn)），都達(dá)不到北京最低工資水平，公司還要給補(bǔ)發(fā)到北京市最低工資水平。”統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2015年券商日均傭金收入達(dá)到13.23億元，為歷史峰值。而2016年券商日均傭金收入為5.29億元，同比下降60.02％，僅為2015年日均傭金收入的39.98％。

而這一數(shù)據(jù)在行業(yè)整體營(yíng)業(yè)狀況中也可見(jiàn)一斑。根據(jù)**證券業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2014年經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)中，120家證券公司全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2602.84億元，各主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別為**買賣證券業(yè)務(wù)凈收入1049.48億元，占比40.3％。2015年度經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)中，不管是營(yíng)業(yè)收入還是經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)都實(shí)現(xiàn)雙增長(zhǎng)，125家證券公司全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5751.55億元，各主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別為**買賣證券業(yè)務(wù)凈收入2690.96億元，占比46.8％。2016年129家證券公司全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3279.94億元，各主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別為**買賣證券業(yè)務(wù)凈收入（含席位租賃）1052.95億元，占比32％。

曾經(jīng)牛市中的輝煌時(shí)刻，也給隨后經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)留下了“后遺癥”，其癥狀之一就是部分員工的業(yè)務(wù)構(gòu)成中不可交易資產(chǎn)占了很**重。銀河證券北京某營(yíng)業(yè)部投資經(jīng)理告訴記者，目前最難生存的可能是在14年左右入職的員工。“14年底左右牛市啟動(dòng)，15年開(kāi)始累積客戶。大部分的客戶積累是在15年這半年的牛市中完成，15年一年的新增資產(chǎn)是3000萬(wàn)，16年2000萬(wàn)。但是很不幸，客戶構(gòu)成情況不好。大部分客戶都是在15年，行情最火的時(shí)候，跟風(fēng)開(kāi)戶，有錢的沒(méi)錢的，會(huì)炒股的不會(huì)炒股的，一股腦都涌進(jìn)來(lái)。這其中大部分人沒(méi)有投研能力，賺少賠多，最后就套牢，全都變成了不可交易性資產(chǎn)。”

上述銀河證券北京營(yíng)業(yè)部員工告訴記者，目前來(lái)說(shuō)，新老員工的差距比較大。“如果單單只看經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，新老員工收入差距很大，而且未來(lái)會(huì)越來(lái)越大。舉個(gè)最簡(jiǎn)單例子，我有同事上個(gè)月兩融負(fù)債到期還款后，結(jié)息是300萬(wàn)；我的兩融結(jié)息是3萬(wàn)。現(xiàn)在行情下，優(yōu)秀的能拿到7萬(wàn)月收入；有的同事就幾千塊錢。”根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，2016年股權(quán)融資總額 13435.86億元，同比增長(zhǎng)18.14％；債務(wù)融資總額53142.81億元，同比增長(zhǎng)78.87％。

他認(rèn)為，目前的行情對(duì)于從業(yè)七八年甚至更久的老員工而言影響并不大。“原因之一是這部分人本就是已經(jīng)歷經(jīng)幾個(gè)牛熊市最后留下的；業(yè)績(jī)不好、或者堅(jiān)持不下去的這部分人，已經(jīng)在黎明前的黑暗中提前離場(chǎng)了。二是因?yàn)榭蛻艚?jīng)理、理財(cái)經(jīng)理本身就是一個(gè)累積的過(guò)程。隨著工作年限越久，積累的客戶、人脈越多，客戶之間的轉(zhuǎn)介紹質(zhì)量也會(huì)越來(lái)越高。”

而在牛市之后入行的人，沒(méi)有經(jīng)歷過(guò)當(dāng)年盛況，心理落差相對(duì)小一些。某華北券商營(yíng)業(yè)部投資經(jīng)理告訴記者，他是在15年底進(jìn)入這個(gè)行業(yè)。“15年初的時(shí)候，聽(tīng)說(shuō)很多人月入二十幾萬(wàn)是很正常的。現(xiàn)在達(dá)到這個(gè)水平已經(jīng)不大可能了，僅滿足日常開(kāi)戶要求考核的壓力就比較大。”他認(rèn)為目前**的市場(chǎng)已經(jīng)比較飽和了，開(kāi)到新開(kāi)客戶是比較難的。他名下客戶以中小散戶為主，5-50萬(wàn)資產(chǎn)的比較多，100萬(wàn)以上客戶較比較少。

從中證登公布的實(shí)際持倉(cāng)者數(shù)量和參與交易的投資者數(shù)量也可以看出，實(shí)際的持倉(cāng)者數(shù)量和參與交易的投資者數(shù)量與總的開(kāi)戶數(shù)量進(jìn)行對(duì)比，占比越來(lái)越少，因此雖然券商目前仍將新開(kāi)客戶作為考核標(biāo)準(zhǔn)之一，但是新開(kāi)戶中真正參與交易的人并沒(méi)有達(dá)到預(yù)期效果。

傭金大戰(zhàn)

雪上加霜的是，近年來(lái)很多銀行網(wǎng)點(diǎn)拒絕券商經(jīng)紀(jì)人、投資經(jīng)理的駐點(diǎn)。北京銀行在2016年之后，有內(nèi)部文件傳達(dá)，不再接受券商駐點(diǎn)。“券商投資經(jīng)理可以在理財(cái)室或者其他區(qū)域，但是不能在業(yè)務(wù)大廳拓展客戶。”上述曾在北京銀行駐點(diǎn)的東莞證券投資經(jīng)理對(duì)記者稱。

之所以清理券商駐點(diǎn)是雙方業(yè)務(wù)發(fā)生了沖突，“因?yàn)槿桃苍诎l(fā)展創(chuàng)新型業(yè)務(wù)，投資經(jīng)理也會(huì)推銷一些基金、理財(cái)產(chǎn)品。這與銀行產(chǎn)生了直接的競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，所以很多銀行都開(kāi)始清理券商駐點(diǎn)。”

數(shù)據(jù)顯示，目前券商也向創(chuàng)新型業(yè)務(wù)發(fā)展。2016年券商全年共累計(jì)成立**理財(cái)產(chǎn)品3202只，其中上市券商共成立**產(chǎn)品1681只，占行業(yè)的53％，資產(chǎn)凈值合計(jì)1.2萬(wàn)億元，占行業(yè)總資產(chǎn)凈值的68.4％。

除了駐點(diǎn)被清理，網(wǎng)上開(kāi)戶也對(duì)經(jīng)紀(jì)人開(kāi)拓客戶造成了一定的威脅。“年輕人更愿意從互聯(lián)網(wǎng)軟件，這些傭金萬(wàn)二、萬(wàn)二點(diǎn)五的地方去開(kāi)戶。”上述銀河證券營(yíng)業(yè)部員工認(rèn)為。

其中，華泰證券“后來(lái)者居上”，依靠互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略推動(dòng)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。根據(jù)華泰證券2016年年報(bào)顯示，2016年公司經(jīng)紀(jì)份額8.85％，保持行業(yè)第一，傭金率率先降至0.02％。通過(guò)移動(dòng)終端開(kāi)戶數(shù)達(dá)186萬(wàn)，占比高達(dá)91.18％；81.92％的交易通過(guò)APP進(jìn)行。薄利多銷成為其經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)模式的代名詞之一。

隨著互聯(lián)網(wǎng)金融及移動(dòng)端證券的進(jìn)一步滲透，也倒逼券商調(diào)低傭金。根據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，絕大多數(shù)券商在2016年繼續(xù)調(diào)降費(fèi)率水平，平均降幅比例達(dá)到22.09％。

證券業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2016年全部證券公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)**買賣證券業(yè)務(wù)凈收入1052.95億元，累計(jì)股基成交金額275.67萬(wàn)億元，可以得出行業(yè)整體經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)傭金率為萬(wàn)分之3.82，較2015年底的萬(wàn)分之4.98減少23.33％，逐年下行趨勢(shì)不改。

不過(guò)，在全行業(yè)調(diào)低費(fèi)率的趨勢(shì)下，仍有三家券商逆勢(shì)調(diào)高了傭金。據(jù)招商證券北京某營(yíng)業(yè)部員工告訴記者，招商證券默認(rèn)傭金不是萬(wàn)三，“招商證券傭金高是因?yàn)橛懈郊拥姆?wù)。很多券商傭金看上去很低，但并沒(méi)有其他的服務(wù)。就我們來(lái)說(shuō)，每個(gè)檔位都有相應(yīng)的套餐，有各級(jí)不同的資訊。”

但是，記者接觸的幾位證券公司投資經(jīng)理認(rèn)為，選擇互聯(lián)網(wǎng)開(kāi)戶的大多是剛開(kāi)始炒股的年輕人，大客戶還是傾向于在營(yíng)業(yè)部開(kāi)戶。“真正資金量比較大的客戶，百萬(wàn)千萬(wàn)的這種，基本不會(huì)選擇在互聯(lián)網(wǎng)開(kāi)戶。這部分客戶更注重的是后續(xù)的增值服務(wù)、個(gè)性化的服務(wù)，他們需要的更多的是一些最新的業(yè)務(wù)，以便更迅速的獲得更多的**機(jī)會(huì)。而且這部分人在券商其實(shí)也很輕易的就能獲得萬(wàn)二、萬(wàn)二點(diǎn)五的傭金。”上述銀河證券員工表示。

曾在招商證券主管經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的熊劍濤曾在媒體公開(kāi)表示，“互聯(lián)網(wǎng)+經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)無(wú)非是想通過(guò)低傭?qū)Я鳎缓笸ㄟ^(guò)理財(cái)產(chǎn)品**。”然而低傭吸引來(lái)的客戶，也會(huì)因?yàn)槠渌痰膫蚪鸶投魇А！翱偛荒苄袠I(yè)集體賠錢賺吆喝吧。”他認(rèn)為行業(yè)要自覺(jué)維護(hù)正常的競(jìng)爭(zhēng)秩序。

何去何從

內(nèi)外交困下，收入下降和日趨嚴(yán)格的考核要求，許多人選擇了離開(kāi)。上述銀河證券員工告訴記者，他以及他周圍的同事，有不少人準(zhǔn)備離開(kāi)崗位，主要原因在于外部壓力。“個(gè)人可能會(huì)有一些其他的打算，但我是真的很熱愛(ài)也很看好證券這一行業(yè)，未來(lái)有機(jī)會(huì)也會(huì)重回這一行業(yè)。客戶經(jīng)理也好、理財(cái)經(jīng)理也好、投資顧問(wèn)也罷，在本質(zhì)上都是銷售，都是一樣有很多業(yè)績(jī)壓力、有很多無(wú)形的壓抑感。而且目前管理上比之前更加嚴(yán)格，每個(gè)人都是有各種任務(wù)，如果完成率不達(dá)標(biāo)，只能拿到50％的工資。”

無(wú)獨(dú)有偶，上述前東莞證券員工告訴記者，“聽(tīng)說(shuō)東莞證券也在逐漸提**核標(biāo)準(zhǔn)，意圖清理部分空掛員工。首當(dāng)其沖的可能就是這部分需要繳納高額五險(xiǎn)一金，并需要公司補(bǔ)給到最低工資水平的這一部分人。”

中證協(xié)數(shù)據(jù)顯示，截至日前，境內(nèi)證券從業(yè)人員合計(jì)為332376人，證券經(jīng)紀(jì)人91328人，占比已達(dá)27.48％。證券經(jīng)紀(jì)人最多前三家證券公司為海通證券、九州證券和申萬(wàn)宏源證券，擁有證券經(jīng)紀(jì)人分別達(dá)到了6554人、6137人和4147人。

如果經(jīng)紀(jì)人“離職潮”真的來(lái)臨，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)又將如何走下去？某華北大型券商員工告訴記者，券商業(yè)務(wù)將來(lái)的發(fā)展必然需要轉(zhuǎn)型，未來(lái)主要收入可能不會(huì)依靠傭金。“我覺(jué)得未來(lái)券商之間可能不是傭金戰(zhàn)了，你萬(wàn)三我萬(wàn)二，你萬(wàn)二我萬(wàn)一點(diǎn)五……未來(lái)可能會(huì)發(fā)展成會(huì)員制，有高凈值客戶。早些年，交易越多傭金越多；目前大環(huán)境下，可能做客戶的資產(chǎn)配置，比如基金的代銷，托管業(yè)務(wù)來(lái)賺更多的錢。傭金只是一部分，券商肯定是要轉(zhuǎn)型的。”

上述前東莞證券客戶經(jīng)理則認(rèn)為，“未來(lái)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的出路在于更加重視存量客戶，而不應(yīng)該一味注重對(duì)增量客戶的追逐。經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)應(yīng)該注重提高客戶服務(wù)，增加單客戶價(jià)值量。”

國(guó)泰君安首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家林采宜認(rèn)為，隨著證券行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的加劇，行業(yè)平均的傭金率持續(xù)下滑，部分券商已經(jīng)將傭金率下調(diào)萬(wàn)分之二點(diǎn)五的水平，甚至提出用“零傭金”來(lái)吸引客戶，使得傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)在券商收入結(jié)構(gòu)中的占比不斷下降，沖擊了券商原有的依賴于交易傭金的盈利模式。“僅通過(guò)提供經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)通道服務(wù)的低傭金策略所吸引的客戶與其創(chuàng)造的利潤(rùn)規(guī)模不成正比。中小券商需要充分挖掘這些客戶的潛在價(jià)值，在導(dǎo)入用戶的基礎(chǔ)上開(kāi)拓新的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)，為用戶提供更多的增值服務(wù)。”券商需要找到新的盈利模式和發(fā)展路徑。

券商內(nèi)部呼吁經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的聲音已經(jīng)有五六年之久，轉(zhuǎn)型重點(diǎn)在于突破傳統(tǒng)通道服務(wù)模式，探索向滿足客戶多元化理財(cái)需求的財(cái)富管理業(yè)務(wù)模式轉(zhuǎn)型。有業(yè)內(nèi)人士則對(duì)券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型并不樂(lè)觀，他認(rèn)為，就目前形勢(shì)來(lái)說(shuō)，財(cái)富管理的理念更適合券商資管和公募基金，而非券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型方向。

海通證券非銀行金融行業(yè)首席分析師孫婷將認(rèn)為，**證券行業(yè)發(fā)展可能經(jīng)歷以下幾點(diǎn)：市場(chǎng)集中度或提升，行業(yè)內(nèi)并購(gòu)重組提升市場(chǎng)集中度；資管+財(cái)富管理將成為券商實(shí)現(xiàn)差異化的主要方式；業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整將進(jìn)一步深化，靠天吃飯格局有望改變。孫婷表示，從中長(zhǎng)期來(lái)看，仍看好行業(yè)轉(zhuǎn)型，尤其是看好大型券商及特色券商。

擺脫“看天吃飯”的業(yè)務(wù)模式，更注重客戶分層、由交易轉(zhuǎn)財(cái)富管理、加大機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)力度，似乎成了證券從業(yè)人員的共識(shí)。從各大上市券商年報(bào)中可以推測(cè)，券商業(yè)績(jī)對(duì)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的依賴已漸弱，2017年券商整體業(yè)績(jī)或取決于非經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入的增長(zhǎng)，投資銀行、資產(chǎn)管理、資本中介以及國(guó)際業(yè)務(wù)已成為各家券商的重要拓展方向。

縱觀**證券業(yè)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，其經(jīng)歷了經(jīng)紀(jì)人時(shí)代、投資顧問(wèn)時(shí)代和目前所謂的“互聯(lián)網(wǎng)+”時(shí)代，傳統(tǒng)的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)日漸式微。不管是券商行業(yè)的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，還是在經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)崗位上的投資經(jīng)理、經(jīng)紀(jì)人，似乎都在轉(zhuǎn)型。至于這艘曾經(jīng)的盈利大部頭會(huì)轉(zhuǎn)向何方，市場(chǎng)主體尚在思考與探索之中。

經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)

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