（匯報出品方/作家：國盛證券，王磊）

一、新能源車：電動化期間所有打開，款待高速延長黃金十年1.1 全球共振，新能源車銷量連接進取

1.1.1 華夏：補助弱化，優質車型啟動內生耗費

海內新能源車商場步入趕快成長久，2021 年銷量和浸透率同期相比雙雙翻倍。復盤海內新 動力車行業的興盛汗青，不妨將其重要分紅以次三個興盛階段： （1）2013-2015 年，財產產生期。很大水平上依附當局牽頭啟發，經過高補助策略扶助 財產興盛。該階段新能源車浸透率不及 1%。

（2）2016-2019 年，財產完備期。策略擬訂越發具備對準性，一年一修，補助漸漸退坡。 越發偏重本領興盛，激動高本能車型興盛。該階段，財產鏈供給基礎老練，年銷量實行 了百萬輛的沖破，浸透率從 1%到 4%之上。 （3）2020 年起，財產高速成長久。優質爆款車型頻出，商場耗費需要被進一步激勵， 對補助的依附漸漸弱化。海內財產鏈老練，展示全球龍頭公司。銷量和浸透率的延長步 入慢車道。

按照**汽車工業協數據，2021 年 1-10 月海內新能源車核計銷量 252.6 萬輛，同期相比延長 182%， 已遠超2020年終年136萬輛的銷量。浸透率上面，1-10月核計銷量的浸透率為12.06%， 比擬 2020 終年的 5.41%提高 6.65pcts。按照財產興盛順序，一旦 10%是導出期和生長 期的分界點，一旦沖破臨界點將迎來質的奔騰。我

21 歲月銷量呈鮮明飛騰趨向，連接抬高終年預期；q3 淡季銷量大超預期，咱們估計全 年銷量 330-340 萬輛。從月度銷量數據來看，2021 年 1 至 10 月，除去 2 月份和 3 月 份因年節假期引導銷量數據振動較大，其他月份銷量數據表露穩步飛騰趨向，行業高景 氣派連接。q1/q2/q3 的每月平均銷量辨別為 17.2/22.6/31.6 萬輛，q2 環比減少 31%，q3 環比減少 40%。在公共汽車芯片缺乏和汽車市場出賣淡季的大后臺下，海內新能源車 q3 銷量大 超預期。跟著月銷量的連接延長，對終年銷量的預期也在連接上修。q4 開局 10 月份銷 量 38.3 萬輛，再革新高。咱們估計 2021 年海內新能源車銷量在 330-340 萬輛。

新能源乘用車中，純電車的出賣已占比漸漸提高 81%。2021 年 1-10 月，海內新能源 車銷量 252.6 萬輛中，新能源乘用車占 95%、新能源商用車占 5%，新能源商用車的月 銷量基礎在 1.5 萬輛左右。新能源乘用車按本領道路分不妨分為純電動 ev 和插電混動 phev。從 2018 年于今，純電動乘用車的比率表露穩步飛騰趨向，跟著干電池本能、續航 歷程的普及，耗費者對于純電車的接收水平漸漸普及。此刻純電動乘用車仍舊變成海內 新能源車銷量的合流。

從各車廠展現來看，比亞迪一騎絕塵，2021 歲月銷量環比表露高速延長。比亞迪、特 斯拉、上汽通用五菱依附爆款車型，銷量居于第一梯級，月銷量在 4-8 萬輛。個中，比 亞迪在諸多車企中銷量展現尤為超過，從 4 月份發端跟著 dm-i 系列的托付，比亞迪月 銷量表露猛增趨向，超過上風進一步夸大；特斯拉華夏完全銷量趨向進取，跟著 model y 規范續航版的推出，7 月份起銷量增勢鮮明。廣汽埃安定祥和萬里長城歐拉形成第二梯級，月銷 量在 1-2 萬輛。個中，廣汽埃安完全銷量穩中有升，卑劣需要強韌；萬里長城歐拉月銷量波 動較大，但歸納銷量和廣汽埃安基礎逼近。

海內新權力車企完全趨向進取，蔚來、小鵬月銷破萬。海內造車新權力上面，幾個趨向： （1）月銷量趨向進取，從年頭平衡月銷量 4000 輛到 9 月的平衡月銷量 8000 輛，單月銷量實行翻番。（2）第二梯級努力趕上并超過，新權力梯級大概迎來洗牌。以蔚來、理念、小 鵬為代辦的新權力第一梯級和哪吒、零跑等第二梯級的差異在漸漸減少。哪吒公共汽車展現 尤為超過，年頭于今銷量節節攀升，并在 8 月和 9 月辨別勝過蔚來和理念的月銷量，10 月銷量排名第二。（3）單月銷量破萬。在公共汽車芯片缺乏的大后臺下，蔚來和小鵬在 9 月 月托付量沖破萬輛門坎，革新記載。

2021 年 1-10 月海內新能源乘用車企銷量 cr10 為 70%，前三名比亞迪、上汽通用 五菱、特斯拉華夏核計占比 45%，超過上風鮮明。2021 年 1-10 月，海內新能源乘用 車企銷量排名前格外別為比亞迪（18.7%）、上汽通用五菱（15.5%）、特斯拉華夏（10.2%）、 萬里長城公共汽車（4.6%）、上汽乘用車（4.3%）、廣汽埃安（4.2%）、蔚來（3.3%）、小鵬（3.1%）、 理念（2.9%）和奇瑞（2.9%），前十車企的銷量核計份額為 70%。個中，比亞迪、上汽 通用五菱和特斯拉構成第一梯級，單家占比在 10%之上，cr3 為 44.4%，超過上風鮮明。

宏光 mini 本年貫串 10 個月連任銷量亞軍，比亞迪 4 款車上榜前十榜單。從簡直車型 來看，2021 年 1-10 月搶手車型前十中，除去 model y 和比亞迪秦 plus dm-i 為本年新 車，其他車型均已掛牌較長功夫，銷量展現保持堅硬，五菱宏光 mini 連任本年 10 個月 銷量亞軍。本年的爆款新車重要由特斯拉 model y 和比亞迪奉獻。最新的 10 月銷量前 十榜單中，比亞迪有 4 款車上榜，展現崇高。

1.1.2 歐洲：碳減排干線下，保守車企電動化轉型加快

歐洲 1-9 月累計劃銷售量 157.6 萬輛，已超 2020 年終年。按照 ev sales 數據，歐洲商場 1-9 月新能源車銷量 157.6 萬輛，同期相比延長 104%，已勝過 2020 終年銷量（136 萬輛）。 歐洲商場具備季末沖量的特性，常常每個季度的季末銷量會有鮮明提高，季初回落。從 本年前三季度每月平均銷量來看，q1/q2/q3 每月平均銷量辨別為 15.2/19.2/18.1 萬輛，q2 環比 減少 26%，q3 受缺芯等成分感化環比略降 0.1%。咱們估計 2021 年歐洲商場銷量在 220-230 萬輛。

2021q3 歐洲新能源車份額初次沖破 20%。2021 年第三季度，歐洲商場公共汽車動力構造 中，新能源車份額到達 20.47%，初次沖破 20%。個中，插混車 8.94%、純電車 11.53%。柴油車的份額降至 15.4%，較 2020q3 的 25.4%低沉 10pcts。純電車的比率仍舊快逼近 柴油車。2021q3 汽油車的比率初次低于 40%。新能源車的份額正在連接夸大。

從搶手品牌來看，歐洲商場新能源車重要仍舊以歐洲本地品牌為主。按照ev sales數據， 2021 年 1-9 月歐洲商場銷量最佳的前十個新能源車品牌辨別為群眾（10%）、寶馬（9%）、 飛馳（9%）、特斯拉（7%）、時髦（7%）、奧迪（6%）、沃爾沃（5%）、雷諾（4%）。 除去特斯拉，其他均為歐洲本地外鄉品牌，并且各品牌的份額分別并不大。

model 3 和群眾 id 系列銷量展現特出。1-10 月歐洲搶手車型中，特斯拉 model 3 累計 銷量 10 萬輛，比擬第二名的 id3 銷量逼近翻倍，超過上風鮮明。群眾 id 系列同樣展現 特出，id3 和 id4 辨別銷量 5.3/3.8 萬輛，辨別排名第二和第四。

歐洲商場的論理干線為日益延長的環境保護認識和漸漸收嚴的碳排放規范。歐洲的碳排放要 求為全球最嚴，而且低沉速率遽然提高。咱們對歐洲的碳排放目的及新能源車興盛過程 做了復盤： （1）2009 年，歐洲擬訂新車平衡碳排放量目的，安置到 2015 年到達 130g/km，該目 標于 2013 年青松實行，引導爾后碳減排壓力不大，新能源車銷量增長速度較緩。 （2） 2014 年，設定新目的 2020 年達 95g/km。

但到 2019 年新車平衡碳排放量為 122g/km，遠遠不迭此目的，督促 2020 年新能源車銷量高增，同期相比延長 142%，碳排量 貶低 12%趕快逼近目的。 碳排放逾額局部需交納大量罰款，保守車型轉型壓力宏大。群眾公共汽車 2020 年因未達歐 盟碳排放目的，需接受逾 1 億歐元（約合 7.8 億群眾幣）的大量罰款。

2021 年新提案再次收嚴規范，安置 2035 年實行零排放，比原安置的 2050 年大幅提 前 15 年。2021 年 7 月 14 日，歐洲聯盟委員會頒布“fit for 55”一攬子安置提案，旨在實 現到 2030 年歐洲聯盟暖房氣體凈排放量與 1990 年的程度比擬起碼縮小 55%，到 2050 年實 現碳中庸。

為了實行此目的，在乘用車上面訴求新車的平衡排放量在 2030 年比較 2021 年貶低 55%，依照此前安置的 2021 年碳排放目的 95g/km 計劃，到 2030 年需到達 42.8g/km 的目的，比原安置再一次貶低 28%。其余訴求平衡碳排放量在 2035 年貶低 100%，這表示著歐洲聯盟將在 2035 年禁售燃油車，比原安置的 2050 年大幅提早了 15 年。 趕快收緊的策略將會給車企及局部國度帶來較大壓力，將倒逼車企加速新能源車轉型速 度，新能源車浸透率將進一步加速。

1.1.3 **合眾國：拜登新政連接開釋利好，希望接棒歐洲變成下一延長主力

月銷量寧靜，估計 2021 年終年銷量 60 萬輛。按照 marklines 數據，2021 年 1-10 月， **合眾國累計出賣新能源車 49.1 萬輛，同期相比延長 100%。從月銷量來看，銷量基礎寧靜，波 動不大，咱們預期 21 年**合眾國終年銷量 60 萬輛。

**合眾國商場 10 月新能源車浸透率 5.2%，比擬歐洲和華夏再有較大提升起間。 2021q1/q2/q3/10 月，**合眾國新能源車浸透率辨別為 3.2%/3.3%/4.8%/5.2%，呈漸漸走 高趨向。2020 年終年浸透率僅為 2.2%，到 2021 年 10 月份已實行翻倍，但比較來看， **合眾國商場比擬歐洲和華夏商場浸透率仍居于較低程度，提升起間較大。

特斯拉在**合眾國新能源車銷量中吞噬主宰位置，其余爆款車型對立較少。2021 年 1-10 月， **合眾國新能源車出賣量最多的是特斯拉 model y（13.4 萬輛，占 27%）和 model 3（9.1 萬輛，占 19%），兩款車核計份額在 46%，吞噬主宰位置。其他幾款搶手車型銷量均在 1-2 萬輛安排，除去特斯拉外，其他品牌尚未展示鮮明的爆款車，優質車型需要尚待補 充。

（2）2021 年 5 月，《純潔動力法案》將新能源車稅收抵免下限從原有的 7500 美元提 升到 1.25 萬美元。該法案的簡直實質囊括：將在**合眾國外鄉組建的電動車補助下限普及 至 10000 美元，假如由農會分子消費的電動車，再減少補助 2500 美元（即最高補助上 限從原有的 7500 美元提高到了 12500 美元）；原策略規則某車企電動車銷量超 20 萬輛 后，稅收優惠將每半年退坡 50%，直至不復享用優惠，新法案倡導，當全**合眾國電動車滲 透率超 50%后，稅收優惠在三年內慢慢退坡；減少售價門坎，零賣價低于 8 萬美元的電 動車才可享用稅收優惠。

新法案的補助金額更高、補助功夫更長，利好特斯拉和通用。特斯拉和通用辨別于 18q3 和 18q4 到達了 20 萬輛托付量門坎，并在 19q4 和 20q1 實足退出稅補優惠名單。在現 有的補助策略下已遺失價錢上風。若新法案得以經過，依照暫時**合眾國新能源車浸透率不 到 3%的情景，相較 50%浸透率門坎再有很大的興盛空間，補助策略盈利期的功夫將大幅延遲，對特斯拉和通用感化較大。

（3）2021 年 8 月，拜登擬訂 2030 年**合眾國電動公共汽車出賣目的：2030 年前將電動車銷 量提高到新車出賣總份額的 50%。按**合眾國每年平均公共汽車銷量 1500 萬輛計劃，咱們估計 2030 年**合眾國電動車銷量將到達750萬輛。2020年，**合眾國電動車銷量32萬輛，浸透率僅為3.2%。

在該出賣目的下，**合眾國電動車商場希望在將來十年迎來 20 多倍的暴發式延長，成漫空 間宏大。該行政令還將啟用長久燃油功效和排放規范的擬訂。2012 年，奧巴馬當局曾提 出**合眾國汗青上最莊重的燃油功效規范，即年年燃油功效要提高 5%。但在 2020 年 2 月， 特朗普當局大幅貶低了這一規范，改為在 2026 年前年年普及燃油功效 1.5%。此次拜登 從新調高燃油財經性規范，將對**合眾國車企電動化轉型有宏大的啟動功效（參考歐洲碳減 排策略對歐洲車企的感化）。

1.1.4 長周期趨向已定，2025 年全球銷量希望沖破

2000 萬輛 電動化趨向已定，保守車企加快轉型。全球范疇內，主傳播統車企紛繁擬訂電動化策略 籌備，進一步加快轉型擁抱新能源。從興盛趨向來看，2025 年/2030 年是各家一致擬訂 的一個要害節點，創造了精確的電動車出賣目的。

戴姆勒飛馳 2030 年所有電動化，群眾 2023 年全球出賣車型中 50%之上純電動。2021 年 7 月，飛馳頒布將加快從“電動為先”向“所有電動”轉型，梅賽德斯-飛馳安置在 2030 年 前實行所有純電動化轉型，而且將頒布數個純電動車型框架結構。2021 年 7 月 13 日，群眾公共汽車團體在德國沃爾夫斯堡頒布了 2030 new auto 策略。2030 年群眾團體在全球出賣 的車型中，純電動車的比率將飛騰到 50%。到 2040 年，團體在全球重要商場的一切新 售車輛將逼近零排放。最遲到 2050 年，團體將實行碳中庸。

1.2 干電池資料供應和需求沖突保持生存，降低成本趨向下本領資源兩手抓

1.2.1 干電池：強人愈強，加價打開結余迎來建設拐點

能源干電池裝機連接進取，格式趨勢龍頭化。2021 年 1-9 月，全球能源干電池累計裝機 195.4gwh，同期相比高增 130.8%。全球能源干電池裝機前三辨別為：寧德期間 31%，lg 新 動力 24%，松下 13%。從汗青數據比較來看，2017 至 2021 年 1-9 月，全球能源干電池 裝機 cr10 辨別為 72%/81%/87%/92%/94%，行業格式趨勢龍頭化，強人效力超過。

海內商場增長速度迅猛，寧德、比亞迪雙權威連接零跑，第一線梯級略有洗牌。2021 年 1-10 月，海內能源干電池裝機 107.44gwh，同期相比高增 163%。從格式情景來看，寧德商場份額 寧靜維持在 51%安排，比亞迪占比 16.6%，比擬 2020 年提高 1.7pcts。第一線廠商格式 比擬 2020 年變革較大，游資廠商 lg、松下落伍，國內資本品牌蜂窩、塔菲爾、欣旺達新公 司全勝。跟著海內自決品牌新能源車銷量的開釋，海內干電池廠仍將有較大的興盛空間。

1.2.2 陽極：鹽酸鐵鋰趨向加強，供應和需求緊平穩情景希望連接

鹽酸鐵鋰回暖趨向鮮明，海內單月產量份額已到達 63%。2020 年起，鹽酸鐵鋰干電池呈 現出鮮明的回暖趨向： 1） 策略端，2020 年 4 月國度新補助策略訴求新能源車補助前售價需低于 30 萬元。采 用鹽酸鐵鋰干電池可靈驗貶低本錢，進而將補助前售價貶低至 30 萬元以內，在耗費端更 有價錢上風的同聲也不妨減少車企結余空間。 2） 本領端，比亞迪刀片干電池、寧德期間 ctp、國軒高科 jtm 等新本領的推出可靈驗改 善鹽酸鐵鋰表面能量密度較低的劣勢，且可較好表現其安定性高、財經性好的便宜； 3） 配系端，搭載鹽酸鐵鋰的搶手車型連接推出，宏光 mini ev、特斯拉 model 3、model y、比亞迪系列等均**率搭載鹽酸鐵鋰干電池。 從海內月度裝機構造數據來看，2020 年于今，鹽酸鐵鋰在短短一年半的功夫里，趕快重 回裝機合流。2020 年 1 月，鐵鋰裝機占比為 28%；2021 年 10 月，鐵鋰裝機占比已大 幅提高至 55%。

全球車企權威特斯拉、飛馳接踵頒布運用鹽酸鐵鋰干電池。依附本錢便宜、安定性強等優 勢，各大車企連接推出鹽酸鐵鋰干電池本子車型。特斯拉在 2021q3 電話會上表白，將把 全球范疇內的規范續航版車型將所有切換成鐵鋰干電池。暫時，華夏出賣的 model 3 和 y 仍舊搭載了鹽酸鐵鋰干電池，公共汽車售價也有所貶低。model 3/y 的起售價辨別下調至 23.59/27.6 萬元。本年 10 月 27 日，戴姆勒團體 ceo ola kallenius 表白，其華麗公共汽車部 門梅賽德斯-飛馳將轉向運用鹽酸鐵鋰干電池。飛馳將從 2024 和 2025 年發端鄙人一代車 型中（如 eqa 和 eqb）運用鹽酸鐵鋰干電池。咱們覺得鹽酸鐵鋰的浸透率希望連接提高

1.2.3 負極：行業總生產能力結余，中心在乎石墨化自我供給配系本領

石墨化高能源消耗步驟，能源消耗雙控下生產能力重要。石墨化歲序為高能源消耗、高傳染的加工步驟， 單噸能源消耗最高可達 1.4~1.5 萬度電，常遭到環境保護禁錮的控制。在能源消耗雙控下，本年此后 世界各省市連接出場了能控的關系策略，用水量管理和控制收嚴，內蒙古、云南、江蘇等地均 有各別水平的停電限產，石墨化生產能力遭到感化。按照鑫鑼鋰電數據，負極石墨化加工費 仍舊從年頭的 1.5 萬元/噸漲到 11 月中旬的 2.45 萬元/噸，上漲幅度 63%。近克日電情景有 所緩和，然而遭到環境保護限產的感化較大，所以商場完全動工情景將有所低沉，材料價錢 對立穩固，負極石墨化求過于供，卑劣商場完全維持較為振奮的需要，負極資料企業整 體消費受限，貨物來源重要。（匯報根源：將來智庫）

消費工藝由坩堝爐切換成廂式爐增加產量降低成本。負極資料裝爐辦法重要分為兩種：1）坩堝 爐，為合流裝爐辦法，道路較為老練，對擺放精度等訴求較低。因為坩堝為圓柱體，其 密積聚后**仍會爆發裂縫，所以須要在坩堝間彌補火油焦及保鮮電阻料以形成交流電回 路；2）廂式爐：徑直將爐芯用石墨板材分隔成幾何圓錐體腔室，因為石墨板材具備導熱 性，各廂體件無需保鮮電阻料?？稍龃箪`驗面積及運用功效，到達增加產量降低成本的手段。但 因為對廂板拼接精度及裝料吸料有本領訴求，廂式爐道路有確定的本領壁壘，僅少量頭 部企業控制此本領。裝爐辦法切換可使單爐年生產能力提高 50%，并貶低單元分量資料加工 本錢約 40%~50%，降低成本幅度大。

1.2.4 隔閡：生產能力蔓延競速下，龍頭企業鎖定優質擺設廠

隔閡步驟壁壘較高。（1）產品行能目標訴求高，須要有很強的本領研制本領：隔閡產物 具備孔徑、孔隙率、穿刺強度、厚薄等多上面的本能目標訴求，企業須要完備寧靜高效 消費高良品率、高分切收得率的本領；（2）工藝上面，擺設參數調節和測試須要長功夫 know-how 積聚：須要對呆板擺設的各項參數舉行安排，以獲得寧靜工藝消費狀況，普遍須要 3 年 安排功夫；（3）認證周期長，存戶黏性強：能源干電池隔閡須要干電池廠和隔閡廠協作研制， 海內干電池存戶須要 9-12 個月，海內干電池存戶須要 18-24 個月的認證周期。一旦兩邊確認 協作，供給聯系堅韌，會有很強的存戶黏性。（4）重財產加入，本錢開銷大，對企業資 金訴求較高：隔閡屬于重財產行業，從恒定財產/財產合計來看，隔閡企業恒定財產占比 在 40%之上，明顯高于其余中流資料企業，每億平方米基膜恒定財產入股在 1-1.5 億元以 上。

1.2.5 電解質溶液：原資料需要重要價錢下行，財產鏈一體化構造企業優先受益

電解質溶液上流合成財產鏈較長，原資料供給的寧靜性很要害。電解質溶液的上流波及很多化學工業 合成步驟，財產鏈很長，并且局部原資料對立小眾，前幾年生產能力不大，暫時居于供不應 求的情景，加價幅度較大，對電解質溶液的本錢有很大感化。進取具備材料自給本領的電解 液廠商比賽上風會比擬鮮明。

六氟鹽酸鋰的生產能力牽制和價錢飛騰對電解質溶液感化較大。電解質溶液每萬噸電解質溶液的本錢開銷 約 0.2-0.3 億元，不屬于重財產行業，樹立周期也比擬于其余中流步驟更短，10 萬噸產 能樹立周期約為 1 年。六氟鹽酸鋰（6f）在電解質溶液本錢中占比最大，為電解質溶液本錢的主 要感化成分。在原資料加價和行業供應和需求錯配的雙重成分疊加下，20 年下半起年 6f 價錢 趕快飛騰。因為環境評價感化、擺設定制和產物認證周期較長等成分，興建生產能力投生產需求 1-1.5 年，短期內生產能力蔓延有限，頭部企業或享用功績與估值的催化效力。

二、光伏：利好策略接踵出場，短期博弈不改長久高增趨向2.1 海內需要：動力轉型希望加快，散布式裝機迎來大興盛

2.1.1 長久：策略加快動力轉型，發電站價格迎來重估

能源消耗雙控查看趨嚴，主動激動可復活動力消納 為進一步提高各地對于節約能源減排的關心水平，國度發改委在 2021 年 8 月 17 日正式照發 《2021 年上半年各地域能源消耗雙控目的實行情景坤表》，在能源消耗強度貶低上面，包括云 南、江蘇在前的 9 個省（區）上半年能源消耗強度不降反升，被評為頭等預先警告，另有 10 個 省上半年能源消耗強度貶低率未到達進度訴求，為二級預先警告，個中對于頭等預先警告地域，除國 家籌備構造的宏大名目外，2021 年休憩“兩高”名目節約能源查看；在動力耗費總量遏制方 面，囊括云南、江蘇在前的 8 個?。▍^）被評為頭等預先警告，另有 5 個?。▍^）被評為二 級預先警告。

2021 年 9 月 11 日，國度興盛變革委照發《完備動力耗費強度和總量雙遏制度計劃》， 在能源消耗雙控趨嚴的后臺下，激動實行動力運用功效以及動力構造等多上面的優化，中心在乎遏制化石動力耗費與激動可復活動力運用。在動力構造優化上面，計劃提出按照各 ?。ㄗ灾茀^、直轄市）可復活動力風力消納和綠色風力文憑買賣等情景，對逾額實行激 勵性可復活動力風力消納負擔權重的地域，勝過最低可復活動力風力消納負擔權重的消 納量不歸入該地域年度和五年籌備當期動力耗費總量觀察。2020 年有 14 個省非水可再 生動力消納比率高出鼓勵值，18 個省可復活動力消納比率高出鼓勵值。預測 2021 年， 在能源消耗雙控策略下，綠證和綠電買賣希望加快，減緩各省能源消耗雙控壓力。

碳買賣體制漸漸完備，ccer 希望為發電站帶來價格增量 世界碳排放權買賣商場正式上線，分配的定額買賣價錢在 40 元/噸之上。2021 年 7 月 16 日，世界碳排放權買賣商場正式上線買賣，首批歸入碳排放分配的定額處置的是 2225 家火力發電企業 和自備電廠，將來跟著分配的定額調配辦法、行業排放數據漸漸完備與老練，將漸漸歸入石油化工、 化學工業、建筑材料、鋼鐵、有色等高排放行業。開拔此后，碳排放分配的定額的買賣價錢在 40~60 元 /噸區間，截至 11 月 24 日，cea 收盤價為 42.96 元/噸，買賣價錢相較獨力的試點商場 更為寧靜，也能實行對于分配的定額的公道訂價。

發展綠電買賣試點，激動可復活動力社會效率變現 發展綠電買賣試點，滿意綠電耗費需要，提高新能源消納本領，加快風力體例向新能源 轉型。按照國度發改委體制改革司 2021 年 9 月 7 日頒布的消息，國度興盛變革委、國度能 源局正式復函國度電力網公司、南邊電力網公司，激動發展綠色風力買賣試點處事。發展綠 電買賣，一上面不妨滿意在社會負擔啟動下，風力用戶對于耗費綠電的急迫需要，另一 上面不妨經過徑直買賣提高新能源消納本領，同聲不妨將綠電的情況屬性別變化現，爆發的 綠電收益進一步扶助新能源興盛，實行共贏；綠電買賣的完備，將加快風力體例向新能 源轉型。

整縣促成帶來戶用裝機需要開釋，散布式將迎來加快興盛 整縣促成充溢發掘戶用裝機空間。2021 年 6 月 20 日，國度動力局歸納司下發《對于報 送整縣（市、區）屋頂散布式光伏開拓試點計劃的報告》，計劃訴求，在縣（市、區）一 級行政地區內，各類興辦屋頂總表面積中，安置光伏的局部需不低于確定比率。

2021 年 9 月 14 日，國度動力局頒布了整縣（市、區）屋頂散布式光伏開拓試點的申訴情景，676 個試點縣十足加入開拓試點卯單。辨別于集選取光伏發電站構造會合在西部地域，整縣推 進希望充溢發掘中東部地域的散布式光伏資源，加快激動動力轉型。報告中精確，2023 年終前，到達 20%~50%屋頂光伏安置比率訴求的地域，可變成開拓演示縣，此舉希望 進一步提高場合當局主動性，加快整縣資源開拓過程。

2.1.2 2021 年：存量名目加快裝機合流，戶用翻開成漫空間

以消納為導向，安康促成新能源興盛。2021 年 5 月 20 日，國度動力局頒布《對于 2021 年風電、光伏火力發電開拓樹立相關事變的報告》（以次稱為《報告》）。按照此次《報告》， 此后國度將下達各省年度可復活動力風力消納負擔權重，經過消納負擔權重來啟發各地 新能源新增裝機范圍，而 2021 年新能源樹立合流沿用保護性合流和商場化合流多元保 障體制，個中 2021 年保護性合流范圍不低于 90gw，對于保護性合流名目除外的名目， 不妨沿用商場化辦法舉行合流，經過自行建造、合建共享或購置效勞等商場化辦法落實合流 前提。

存量名目歸入保護性合流，加速激動存量名目樹立。此次《報告》精確指出 2020 年終 前已批準且在批準靈驗期內的風電名目、2019 年和 2020 年平價風電光伏名目、以及競 價光伏名目徑直歸入保護性合流名目范疇，各省 2021 年保護性合流范圍也重要用來安 排存量名目。對于存量名目而言，在本年合流不妨不必加入比賽性配臵，財經性有所保 障，存量名目希望加快在本年實行合流。

2.2 海內需要：減排目的漸漸加強，光伏興盛迎來全球共振

2.2.1 **合眾國：拜登新政重申排放目的，2030 光伏裝機希望逼近

125gw **合眾國重申 2030 年將縮小一半暖房氣體，2050 年到達凈零排放。繼 2 月 19 日**合眾國政 府頒布從新介入《巴黎協議》，并列申 2035 年實行 100%純潔風力的目的后，拜登于 11 月 1 日在氣象高峰會議上再度聲明將在 2030 年前縮小 50-52%暖房氣體排放，并在 2050 年 到達零凈排放。

預期增長速度提高，2030 年光伏每年平均新增裝機量希望到達 125gw。拜登當局在氣象高峰會議上海重型機器廠申，到 2030 年，**合眾國暖房氣體排放量將在 2005 年程度上縮小 50%~52%。按照 seia 估量，為到達該減排目的，光伏火力發電占比希望在 2030 年到達 30%，該目的訴求美 國光伏裝機量須近 850gw，每年平均新增裝機量將從 2020 年的 19.2gw 延長到 2030 年的 約 125gw。

2.2.2 歐洲：碳中庸目的精確，重要列國均將迎來裝機趕快延長

德國從新變成歐洲最大光伏商場，2021 年裝機量希望到達 7.0gw。德國于 2020 年終 經過的新《可復活動力法案 2021》(eeg 2021)設定了到 2050 年碳中庸的目的，以及到 2030 年 100gw 太陽能火力發電本領的目的。按照 solarpower europe 的猜測，2021 年德國 光伏裝機量將到達 7.0gw，2025 年將到達 13.5gw。（匯報根源：將來智庫）

荷蘭 sde+補助名目范圍達 13.3gw，估計 2021 年裝機量提高至 3.8gw。荷蘭光伏 的興盛重要靠策略啟動。工貿易散布式及公用工作大地名目受 sde+策略啟動，而 sde+ 補助項手段范圍將到達 13.3gw，商場遠景仍較為達觀。按照 holland solar 的猜測， 到 2021 年，荷蘭光伏裝機量將延長到達 3.8gw，而 2025 年將到達 4.6gw。

2.2.3 海內其余地域：碳減排已成全球共鳴，光伏裝機希望迎來趕快延長

阿曼新的減排目的是到 2030 年減排 46-50%，按照新的國度暖房氣體減排目的，jpea 已將累計光伏裝機含量估計調至 2030 年的 125gwac(150 gwdc)。按照 jpea 的猜測， 阿曼新的減排目的表示著，到 2030 年平衡年年將須要安置大概 8 個 gwdc 的太陽能光 伏。

2.3 緊俏步驟維持高景氣派，一體化組件希望迎來結余建設

2.3.1 財產鏈供應和需求失衡，成本加快進取游會合

硅料價錢加快下行，推高全財產鏈價錢。本年此后，因為多晶硅料步驟新增需要有限， 而結尾需要高速延長，激動多晶硅料價錢加快下行，本年此后，截至 2021 年 11 月 17 日，按照 pvinfolink 報價，多晶硅精致料價錢漲至 269 元/kg，年內上漲幅度到達 220.2%。 固然光伏玻璃步驟因為新增生產能力開釋激動價錢下行，然而囊括硅料、eva 樹脂在前的原 資料加快下行連接推高光伏全財產鏈價錢。

財產鏈結余加快向硅料步驟會合，干電池片、組件、玻璃結余空間收窄。跟著硅料價錢加 速下行，硅料端結余本領大幅提高。而卑劣組件對于本錢傳導須要功夫周期，且卑劣電 站業主對于組件價錢飛騰接收水平有限，干電池片、組件等步驟難以傳導本錢變化。9 月 初此后，受云南等地能源消耗雙控限產感化，產業硅價錢大幅攀升，啟發多晶硅價錢進一步 飛騰至約 270 元/kg?？傮w來看，財產鏈成本加快向硅料步驟會合，硅片端因為硅料供 給有限，硅片連接偏緊，啟發硅片保護對立寧靜結余。而干電池片和組件結余遭到確定擠 壓。

2.3.2 硅料：生產能力求過于供，新老玩家構造大范圍生產能力蔓延

國產硅料全球出貨占比趕快提高。按照硅業分會數據，2020 年海內硅料生產能力 42 萬噸， 產量 39.6 萬噸，占全球需要的 75.2%。2021 年海內生產能力將從 42 萬噸提高至 48 萬噸， 海內生產能力估計從 9.9 萬噸降至 8.7 萬噸，海內硅料出貨占比將勝過 80%，跟著海內硅片 生產能力的趕快擴大產量，國產硅料占比希望進一步提高。

硅料擴大產量危害高，短期卑劣需要暴發，硅料求過于供。多晶硅行業生存以次三個特性： 一是擴大產量周期長，普遍須要 12-18 個月；二是入股強度高，暫時萬噸入股逼近 8 億元； 三是生產能力彈性小，須要滿負載消費本領實行本錢最低。除擴大產量危害高除外，2019 年發端 直到 2020 年年中，硅料價錢徜徉低位，行業沒有獲利效力，引導重要廠商擴大產量能源不 足，在卑劣需要趕快暴發的后臺下，硅料生產能力變成行業興盛瓶頸，價錢趕快攀升。

2.3.3 硅片：尺寸加快轉型，行業比賽加重

硅片巨型化：182/210 大尺寸硅片依附貶低非硅本錢上風，市占率希望趕快提高 大尺寸硅片帶來全行業本錢低沉，靈驗貶低度電本錢。在硅片步驟，更大的截面尺寸帶 來單次拉晶量、切片量的提高，降拙劣耗；在干電池片步驟，大硅片在維持產線節奏靜止 的前提下，單元功夫產出更高功率的干電池片，貶低消費本錢；在組件步驟，除提高單元 功夫的功率產出外，大硅片同聲可實行更高的組件功率與封裝密度，貶低單瓦輔材的耗 量；在卑劣發電站步驟，大硅片帶來的單塊組件的功率提高，不妨貶低發電站所需的支架， 匯流箱等按片數關系的本錢，度電本錢獲得低沉。

硅片裂片化：裂片無助于于貶低單瓦硅耗，將來硅片希望連接減薄 裂片化可貶低硅耗和硅片本錢，但硅片減薄后將會感化后續干電池、組件加工步驟的良品率，跟著產線機動化比率的漸漸提高，加工精度與良品率明顯革新，本年此后，隨同上 游硅料加價，各硅片廠商加快促成裂片化過程，2020 年 p 型單晶硅片平衡厚薄在 175 μm 安排，本年此后已降至 170μm，到 2025 年將減薄至 160μm。在 n 型硅片上面， topcon 干電池用硅片厚薄約為 170μm，異質結干電池用硅片厚薄約為 150μm，后續跟著 異質結本領的大范圍量產，還將激動硅片厚薄進一步減薄。

硅片 n 型化：n 型干電池本領加快迭代晉級，n 型硅片需要將趕快提高 硅片的 p 型/n 型道路與卑劣干電池片加工本領道路精細關系，暫時干電池片合流的本領道路 為 perc，p 型單晶硅片 2020 年市占率約為 86.9%，n 型單晶硅片約 3.3%，隨同 topcon、 異質結等 n 型本領漸漸老練加入量產階段，n 型硅片需要將趕快提高。

新加入者趕快減少，硅片步驟比賽加重。過往幾年，在單晶浸透率趕快提高的啟動下， 硅片步驟保存了較多的成本，稠密新加入者構造較大范圍的擴大產量安置，囊括專營光伏切 片擺設的上機數控、單晶爐的京運通、多晶硅恢復爐的雙良節約能源等，以及本錢勢力宏大 的高景等，大局部名目 2020 年發端籌建，2021 年加入大范圍樹立投入生產階段，2022 年開 始開釋靈驗生產能力，按照對公然消息的整治，2020 年下星期此后，重要廠商硅片（拉晶） 擴大產量安置逼近 300gw，本領分散帶來行業比賽格式加重。

2.4 入股領會：長久趨向連接加強，關心短期高景氣步驟

行業長久趨向決定，短期需關心卑劣裝機需要的蘇醒。光伏長久延長的決定性仍舊變成 行業的共鳴，同聲在全球列國減排策略連接**下，行業希望迎來加快生長，暫時估值 程度也反饋了對將來生長性的預期，同聲因為功績決定性的鞏固，行業也提早實行估值切換。

預期來歲，在硅料生產能力開釋、價錢回落的啟發下，組件價錢或將迎來下調，本年 卑劣業主在高價組件的壓力嘗試下，仍能實行確定的裝機財經性，組件價錢回落將進一 步**行業裝機需要的開釋，2022 年行業裝機或將迎來大幅延長。其余，隨同行業各環 節比賽格式的衍化，行業成本也將迎來從新調配，硅料因興建生產能力開釋，成本會重回下 游，同聲硅片端本領充溢分散，生產能力趕快提高，比賽加重或將難以保存高額成本，光伏 卑劣板塊功績希望迎來鮮明建設。

短期需要高增，生產能力瓶頸步驟仍將迎來高景氣派。行家業需要高速延長的大后臺下，產 能重要步驟將維持高景氣派。個中 eva 樹脂因為生產能力樹立周期長，本領程度訴求高，因 而需要增量有限，供應和需求格式最為重要，預期 2022 年成氣派最高，膠膜行業因上流需要 有限且比賽格式極為優質，預期來歲產物也將對立緊俏，希望維持在較高景氣派程度。

其余，因為硅料新增生產能力開釋較慢，且能源消耗雙控策略或將感化行業擴大產量節拍，終年新增 靈驗生產能力對立有限，硅料步驟希望保護較高景氣，板塊結余決定性較強。 龍頭會合度連接提高，關心一體化龍頭構造時機。2020 年此后，各大龍頭接踵實行籌融資 夸大生產能力，補齊短板，向一體化轉型。在原資料價錢連接高增的后臺下，一體化組件龍 頭季度結余本領表露環比提高態勢，預期在加入原資料價錢下行通道中，一體化組件廠 商成本或將連接建設，同聲隨同行業會合度進一步提高，組件廠希望迎來量利齊升，業 績生存大幅建設的大概。

本領周期拐點，關心新本領發達和擺設廠訂單情景。長久來看，光伏變換功效提高是必 然趨向，跟著光伏大尺寸 perc 擴大產量的中斷，干電池片廠商希望連接將關心度向新本領方 向變化。本年上半，新入股擴大產量的異質結、topcon 等本領連接贏得量產數據，考證了量 產可行性，下星期發端，各大干電池廠商發端構造大范圍入股安置，希望加快量產和對 perc 的代替。

三、風電：巨型化激動行業降低成本，行業生長決定性漸漸鞏固3.1 需要：得意大出發地+風電下鄉連接啟用，翻開風電長久成漫空間

得意大出發地啟用連接啟用，百 gw 名目已無序動工。10 月 12 日，引導人公布《共通構 建地球人命共通體》談話，我國在戈壁、沙漠、荒涼地域加速籌備樹立巨型風電光伏基 地名目，第一期裝機含量約 1 億千瓦的名目已于近期無序動工。暫時我國巨型純潔動力 出發地重要會合在三北、西南、東北地域，經過各省的“十四五”前期籌備來看，得意裝 機籌備已勝過 200gw。得意動作動力轉型必不行少的要害動力，大出發地項手段啟用表示 著海內新能源樹立發端加快，海內需要希望連接提高。

風電下鄉正式啟用，十四五裝機量將達 50gw。2021 年 10 月 17 日，風電搭檔動作〃零 碳都會-富美農村啟用典禮在北京舉行，震動公有 118 家都會當局代辦，600 多門風電企 業介入，典禮上頒布了風電搭檔動作簡直計劃，計劃精確，力求 2021 年年終前啟用首 批 10 個縣市總工會籌備含量 500 萬干瓦演示名目。“十四五”功夫，在世界 100 個縣，預選 5000 個村，安置 1 萬臺風機，總裝機范圍到達 5000 萬千瓦。（匯報根源：將來智庫）

風電下鄉希望為風電裝機 帶來鮮明增量，風電生長決定性漸漸鞏固。 風電裝機連接穩步延長，1-10 月新增裝機 19.19gw，受搶裝潮啟動，前三季度新增 海優勢電裝機 4.2gw，同期相比延長 167.5%。按照國度動力局數據，2021 年 1-10 月， 我國新增風電裝機 19.19gw，受 2020 年搶裝潮高基數感化，同期相比增長速度回落至 4.92%。

個中海優勢電受搶裝潮感化，新增裝機 4.2gw，同期相比延長 167.5%。終年來看，按照中 國際電信聯盟猜測，海內風電新增裝機將到達 50gw，縱然頑固估計裝機到達約 40gw，11-12 月新增裝機量希望到達 20gw，風電財產鏈希望迎來高景氣。

3.2 海優勢電迎來加快，希望激動度電本錢趕快低沉

3.2.1 國內務策主動激動，平價元年風機招標價錢大幅低沉

“十四五”功夫，各省海優勢電籌備總含量勝過 40gw，財產鏈希望迎來高速興盛。我 國沿海各省已連接頒布“十四五”可復活動力興盛籌備及關系策略，中心促成海優勢電 樹立，山東、江蘇、廣東進一步提出要制造萬萬千瓦級海優勢電出發地。按照北辰風電 網的消息，“十四五”功夫我國海優勢電新增裝機將勝過 40gw。

跟著各地當局加大肩上 風電策略扶助力度，十四五功夫，海優勢電希望迎來平價，財產鏈希望迎來高速興盛。 廣東率先推出地補規范，各省希望漸漸跟進。2021 年 6 月 11 日，廣東省照發《激動海 優勢電無序開拓和關系財產可連接興盛的實行計劃》，提出自 2022 年起，廣東省財務對 2018 年終前已實行批準、在 2022 年至 2024 年全含量合流的省管海疆風電名目實行投 資補助，名目合流價錢實行本地燃煤火力發電基準價（平價），激動名目開拓由補助向平價平 穩過度。

平價之后長機招標價錢趕快低沉，希望加快海內海優勢電實行平價。9 月此后，海內海 優勢電招標處事正式啟用，暫時已實行華潤蒼南海優勢電（含塔筒）（400mw）、****廣播公司核 象山涂茨海優勢電（280mw）兩個項手段招標，中標價錢均保護在 4000 元/kw 安排， 動作比較，2020 年 5 月曾實行一次招標，藍圖動力以 7264.3 元/ kw（含塔筒）價錢中 標，此次從新招標后風機（含塔筒）招標價錢降幅勝過四成，希望加快海內海優勢電實 現平價。

3.2.2 **合眾國打開海優勢電興盛新期間，全球海優勢電興盛希望超預期

將來十年全球將新增海優勢電 235gw。固然 2020 年全球海 優勢電新增裝機量同期相比略降至 6.1gw，但在海內搶裝的啟動下，2021 年將是全球肩上 風電裝機創記錄的一年。其余，匯報估計，在現有風電策略的情景下，將來十年全球將 新增海優勢電裝機 235 gw，這一增量十分于現有海優勢電裝機的七倍，五年復合延長 率到達 29.3%，全球海優勢電興盛將迎來加快。

3.3 長機加快巨型化降低成本，啟發行業需要趕快提高

3.2.1 長機：巨型化降低成本加快，風電財經性漸漸優化

陸優勢電：風機加快巨型化，招標量趕快提高

風機巨型化激動度電本錢進一步低沉，行業招標量連接高景氣，風電延長決定性漸漸增 強。按照金風高科技 2021 年三季度功績匯報，年頭此后，風機招標價錢連接低沉，個中 3s 機組招標價錢從年頭的 3043 元/w 降至 2410 元/w，4s 機組招標價錢從年頭的 2991 元/w 降至 2326 元/w，降幅均勝過 20%，巨型化激動風機消費本錢及風磁場度電本錢持 續低沉，啟發終年風電招標連接高景氣，2021 年前三季度，海內公然招標商場新增加招生標 量 41.9gw，同期相比延長 115.1%，且仍舊勝過 2020 年終年 31.10gw 的招標范圍，招標 范圍的趕快提高希望激動下一階段裝機范圍趕快延長，風電長久延長決定性漸漸鞏固。

行業加快巨型化轉型，風機向降低成本本領更強的本領道路歪斜。風機公有直驅、雙饋、半 直驅三條本領道路，個中直驅運轉寧靜性更高，后續保護用度更低，而雙饋、半直驅結 構越發緊湊，且更符合在巨型化進程中實行降低成本，本年此后，多家海內重要的直驅風機 廠商紛繁頒布半直驅產物，如金風高科技頒布最新一代的低速永磁本領平臺，涵蓋 3.85-7.2 兆瓦 14 款各別含量的陸優勢機，以及 12 兆瓦的海優勢機，東方電氣也加快雙饋機型的研制處事，本年 7 月正式頒布 dew-g4000-165 雙饋新機型。

海優勢電：降低成本路途精確，巨型化風機本領漸漸老練

海優勢工學院型化趨向精確，14-15mw 機型希望批量化安置。將來五年，在列國當局政 策扶助漸漸加強，浮格式離岸風力火力發電的進一步貿易化與產業化，風機連接巨型化的驅 動下，海優勢電度電本錢希望迎來明顯低沉，漸漸在全球各重要國度實行平價上鉤，過 去十年間，海優勢電機型含量范圍從 6-7mw 提高至暫時 15mw（維斯塔斯）的程度， 2021 年，西門子歌美颯變成瑞典風力公司 vattenfall norfolk 海優勢電名目（3.6gw） 的首要選擇整機供給商，西門子歌美颯或將批量安置最新的 14mw+ sg 14-236 dd 海優勢 電機組，海優勢工學院型化趨向精確。

海內首臺漂浮式海優勢機底線，加快激動我國深刻海海優勢電的開拓。5 月 26 日，海內 首臺漂浮式機組—由明陽智能自決研制的 myse5.5mw 抗御臺風風型浮式機組—在明陽智能 **出發地安裝實行并嘗試底線，標記著海內首臺肩上漂浮式考查原型機行將安置運用，運用此漂浮式風機的三峽**沙扒名目將成帶頭個國度級漂浮式演示名目。漂浮式海優勢 機的勝利研制，將為我國深刻海海優勢電項手段開拓供給有力的維持，希望進一步激動 我國海優勢電財產的延長。

3.2.2 塔筒：單元結余寧靜，充溢受益于裝機延長與會合度提高

塔筒步驟單元結余較為寧靜，行業龍頭充溢受益于裝機延長與會合度提高。風電塔筒環 節，多沿用名目招標制的辦法贏得訂單，同聲訂價以本錢加成形式為主，這保護了原材 料價錢振動的危害敞口對立可控，在原資料價錢激烈振動的后臺下，結余本領對立較為 寧靜。本年二季度此后，大量商品價錢趕快攀升，而海內重要塔筒企業仍能維持對立較 高的結余本領。十四五功夫，風電裝機需要希望趕快延長，同聲行業龍頭已構造大范圍 的生產能力蔓延，依附本錢上風與品牌口碑，龍頭市占率希望趕快提高。

3.2.3 零元件：短期功績承壓，長久國產代替空間宏大

年度供貨和議鎖定產物價錢，原資料價錢飛騰收縮廠商成本。風機零元件企業普遍在每 年年終與長機廠簽署下一年度的供貨框架和議，因為風機零元件產物多沿用本錢加成模 式舉行訂價，框架和議中普遍會恒定原資料價錢，所以當下一年度原資料價錢展示振動 時，零元件企業的結余空間也會相應遭到較大感化。以慣例鑄鍛件為例，本年二季度以 來，鋼鐵等大量商品價錢趕快飛騰，引導零元件廠商本錢壓力連接提高，結余空間遭到 擠壓，預期隨同原資料價錢回落，功績希望環比革新。

風電主光軸軸承本能訴求嚴苛，國產代替空間宏大。風電用軸承重要分為二類，一是主光軸 軸承，二是偏航軸承，三是變槳軸承，個中后兩種軸承國產化水平對立較高，而主光軸軸 承因接受風電葉片的徑向力，同聲一直居于轉化狀況，所以對于軸承加工精度、資料性 能等上面都有著更高的訴求，暫時國產化水平對立較低，僅在小含量機型中有局部代替， 在大含量機型上仍舊以海內軸承為主。囊括新強聯、瓦軸、洛陽軸承集團有限公司在前的海內的超過風電 軸承企業都在主動激動主光軸軸承的國產化過程，因為主光軸軸承是風機中最要害的零元件 之一，考證周期對立較長，國產軸承經過考證后，希望依附性價比上風，趕快提高份額。（匯報根源：將來智庫）

牙輪箱需要希望趕快延長，國產浸透率仍有提升起間。牙輪箱的重要效率是將風輪在風 力效率下所爆發的能源傳播給電機并使其獲得相映的轉速，牙輪箱是所有風機傳動系 統的最微弱也是最要害的步驟，本錢占等到妨礙率都對立較高，所以對于廠商的本領能 力、創造工藝訴求較高。在風機三種本領道路中，牙輪箱重要運用于雙饋及半直驅風機， 跟著海內風機巨型化趨向加快，預期將來有著更強降低成本本領的雙饋及半直驅機組占比將 連接提高，牙輪箱需要增長速度也將明顯高于行業平衡增長速度。暫時商場上重要的牙輪箱供給 商為三家，南高齒、采埃孚以及威能極，除南高齒外，其他兩家均為海內企業，跟著更 多的海內廠商入局牙輪箱步驟，現有比賽格式希望被沖破，國產浸透率希望進一步提高。

3.4 入股領會：行業生長性漸漸鞏固，關心海優勢電興盛機會

十四五生長決定性鞏固，行業迎來估值建設。隨同行業余大學出發地微風電下鄉的漸漸啟用， 十四五功夫風電行業生長決定性漸漸鞏固，行業估值也在年中觸底之后迎來建設，全球 動力轉型進程中，風電將是要害的介入者，連接看好行業將來興盛景氣派，裝機需要有 望維持穩步延長。其余，沿海各省市已構造較大范圍的海優勢電開拓安置，策略激動下， 我國海優勢電希望加快實行平價，長久興盛希望超預期。

受益裝機需要趕快延長，行業加入高景氣派階段。年頭此后，風機招標價錢連接低沉， 啟發風電裝機財經性連接提高，前三季度行業公然招標量到達 41.9gw，同期相比延長 115.1%， 且仍舊勝過 2020 年終年 31.10gw 的招標范圍，預期在大范圍招目標啟發下，來歲風機裝機 將實行大幅延長，行業將加入高景氣派階段。從細分步驟來看，塔筒步驟加工費對立恒定， 受原資料價錢振動及風電降低成本感化較小，所以充溢受益于行業需要的延長。

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